Ak Yatırım, MPARK-MLP Care, GSUS-Pegasus ve SELEC-Selçuk Ecza hisse senetleri için hedef fiyat ve tavsiyelerini açıkladı. Ak Yatırım'ın üç hisse senedi için değerlendirmeleri şöyle:
*Ak Yatırım, MPARK-MLP Care için hedef fiyatını 490 TL'den 493 TL'ye yükseltti, tavsiyesini "endeks üstü getiri" olarak korudu
MLPSağlık (MPARK; EÜG; 12A HF: 493 TL) 3Ç24 Sonuçları- Güçlü sonuçlar. MLP Sağlık’ın net karı 3Ç24’te piyasa beklentisi olan 1.279 milyon TL’den %63 yukarıda, beklentimiz olan 1.321 milyon TL’nin ise %58 üzerinde 2.091 milyon TL (y/y: +%78) seviyesinde gerçekleşti. Şirket 3Ç24’te piyasa beklentisi olan 2.521 milyon TL’den %4, bizim beklentimiz olan 2.490 milyon TL’den %5 yukarıda 2.620 milyon TL FAVÖK raporladı. Beklentimizin altında gerçekleşen parasal kazanca rağmen, beklentimizin üzerinde gerçekleşen faaliyet karı, beklentimizin üzerinde gerçekleşen net yatırım geliri ve beklentimizin altında gerçekleşen vergi gideri net karın beklentimizin üzerinde gerçekleşmesine neden oldu. MLP 3Ç24'te hastane satın alımlarına ilişkin 843 milyon TL tek seferlik gelir elde etti. Güçlü satış performansı. Türk Tabipler Birliği (TTB) fiyat tarifesi Aralık 2023 ve Haziran 2024'te sırasıyla %41 ve %25 oranında artırıldı. Sosyal Güvenlik Sigortası (SGK) fiyat tarifesi Mayıs 2024'te %50 oranında artırıldı. 9A24'te MLP 5 hastane satın aldı. Ayakta tedavi gelirleri, hem fiyatlandırma hem de hacimden gelen pozitif katkı ile yıllık %39 arttı. Benzer şekilde, yatan hasta gelirleri de hem fiyatlandırma hem de hacmin olumlu katkısıyla yıllık %31 arttı. Yabancı sağlık turizmi (YST) gelirleri, hasta sayısındaki düşüş ve döviz kurundaki seyir nedeniyle 3Ç24'te yıllık %12 daraldı. Yönetim sözleşmesi gelirlerindeki güçlü performans ile diğer yan iş gelirleri yıllık %18 arttı. FAVÖK marjı güçlü kalmaya devam etti. FAVÖK marjı 3Ç24'te yıllık 2,1 puan artarak %26,8'e yükseldi. Malzeme giderleri/net satışlar yıllık 1,5 puan düşerken, doktor giderleri/net satışlardaki yıllık 1,7 puanlık artışı karşılamıştır. Personel giderleri/net satışlar faaliyet kaldıracı sayesinde yıllık 0,4 puan azalmıştır. Düşük finansal kaldıraç. MLP, 2Ç24'te 4,4 milyar TL olan net borcunu 3Ç24'te 3,8 milyar TL'ye düşürdü. Net borç/FAVÖK oranı 2Ç24'teki 0,5x seviyesinden 3Ç24'te 0,4x seviyesine geriledi. Yorum: Hedef fiyatımızı 490 TL seviyesinden 493 TL seviyesine yükseltiyoruz. Önerimizi Endeksin Üzerinde Getiri olarak koruduk. Piyasa açılışında “Hafif Olumlu” tepki olacağını düşünüyoruz
*Ak Yatırım, PGSUS-Pegasus için hedef fiyatını 320 TL'den 340 TL'ye yükseltti, tavsiyesini "endeks üstü getiri" olarak korudu
Pegasus (PGSUS; EÜG; 12A HF: 340 TL) 3Ç24 Sonuçlar- Yabancı para gelirleri sayesinde beklentilerin üzerinde net kar. Pegasus 3Ç24’te, piyasa beklentisi olan 270 milyon Euro’nun %11 ve bizim beklentimiz olan 292 milyon Euro net kar beklentisinin %3 üzerinde 301 milyon Euro net kar açıkladı. Sapmamızın nedeni beklentimizin üzerinde gerçekleşen YP geliridir. 2024 beklentileri. Yönetim, AKK beklentisini yıllık %12-14 büyüme seviyesinde korudu (AK: %13 büyüme). Pegasus birim gelir beklentisini yıllık yatay seviyesinden, yıllık hafif artış seviyesine yükseltti (AK: %2 artış). Yönetim yolcu başına birim yan gelirler beklentisini orta-yüksek tek haneli bir oranda büyüme seviyesinden yüksek tek haneli büyüme seviyesine yükseltti (AK: %9 büyüme). Yakıt dışı giderlerin orta-yüksek tek haneli artması hedefi düşük çift haneli artış olarak güncellendi (AK: %12 artış). 2024 yılsonunda filo büyüklüğünün 118 uçak olması bekleniyor (AK: 118). Yönetim %28-30 FAVÖK marjı beklentisini korudu (AK: 28%). Yorum ve Öneri: Şirketin 3Ç24’te 208 milyon Euro nakit yarattığını hesaplıyoruz. Hedef fiyatımızı 320 TL seviyesinden 340 TL seviyesine yükselttik. Şirket için “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyemizi koruduk. Güçlü nakit yaratımını göz önünde bulundurarak piyasa tepkisinin “Hafif Olumlu” olacağını düşünüyoruz
*Ak Yatırım, SELEC-Selçuk Ecza için hedef fiyatını 84 TL'den 85,5 TL'ye yükseltti, tavsiyesini "endeks üstü getiri" olarak korudu
Selçuk Ecza (SELEC; EÜG; 12A HF: 85,5 TL) 3Ç24 Sonuçlar- Operasyonel olmayan kalemler beklentimizden yüksek net kara yol açtı. Selçuk Ecza 3Ç24 finansal sonuçlarını TMS29 düzeltmelerine göre açıklamıştır; dolayısıyla tüm finansal karşılaştırmalar reeldir. Selçuk Ecza 3Ç24'te piyasa beklentisi olan-330 milyon TL net zararın ve bizim beklentimiz olan 59 milyon TL net karın üzerinde 198 milyon TL net kar açıkladı. Şirket piyasa beklentisi olan 930 milyon TL’nin %4 üzerinde bizim beklentimiz olan 713 milyon TL’nin %35 üzerinde 965 milyon TL FAVÖK raporladı. Beklentimizden 719 milyon TL yüksek vergi giderine rağmen beklentimizden 318 milyon TL yüksek gelen yatırım gelirleri ve beklentimizden 514 milyon TL yukarıda gelen parasal kazanç beklentimizin üzerinde net kara yol açtı. Pazarın cirosu hacim ve fiyatın olumlu katkısıyla 3Ç24'te yıllık %51 artmıştır. Selçuk Ecza'nın hacim bazında pazar payı 3Ç24'te yıllık 1,44 puan gerilemiştir. 3Ç24'te net satışlar yıllık %4 daraldı. Yıllık bazda artan ilaç fiyatları (25.12.2023 tarihinden itibaren %25 zam) net satışları destekledi. Selçuk Ecza'nın satış hacmi 3Ç24'te yıllık bazda yatay seyretti. 3Ç24'te FAVÖK yıllık %59 daraldı. 3Ç24'te FAVÖK marjı 4,4 puan daraldı. Brüt kar marjı 3,8 puan daralırken, faaliyet giderleri marjı 0,7 puan arttı. Ekim 2024'te yayınlanan Cumhurbaşkanlığı Kararnamesi ile ilaç dağıtım kanallarının brüt karlılığı iyileşmiştir. 3Ç24'te net nakit bir önceki çeyreğe göre iki katından fazla artarak 6,0 milyar TL’ye yükseldi. 3Ç24'te işletme sermayesi ihtiyacı bir önceki çeyreğe göre 3,5 milyar TL azaldı. İşletme Sermayesi/Net Satışlar bir önceki çeyreğe göre 2,8 puan daraldı. Yorum: Net nakit ve net işletme sermayesindeki ciddi iyileşmeyi göz önünde bulundurarak açılışta “Hafif Olumlu” piyasa tepkisi bekliyoruz. Tavsiyemizi Endeksin Üzerinde Getiri olarak koruduk. Hedef fiyatımızı 84 TL’den 85,5 TL’ye yükselttik.