Anadolu Yatırım, ASTOR-Astor Enerji için hedef fiyatını 165,2 TL, tavsiyesini "al" olarak belirledi. Raporda şu satırlara yer verildi:
2023 yıl sonu finansal sonuçları ve analist toplantısının ardından, Astor Enerji için 12 aylık hedef fiyatımızı 165,20 TL ve hisse önerimizi ise “AL” olarak belirliyoruz. Şirketin hisse başına hedef fiyata göre %59,92 yükseliş potansiyeli bulunmaktadır. Sektördeki yüksek talebin şirket ürünlerine olan ilgiyi canlı tutması, şirketin operasyonel faaliyetlerindeki güçlü görünüm, yeni yatırımlar ile kapasite ve verimlilikte iyileşme beklentileri şirketin beğendiğimiz yönleri arasında yer almaktadır.
Net kar marjında yıllık 12,4 puanlık artış. Şirketin 2023 yılındaki TMS 29 etkisi dahil net karı 2022’ye göre %125,4 artışla 4,6mlr TL’ye yükselmiştir. Net kar marjı yıllık 12,4 puan artışla %27,2 olmuştur. Şirketin 2023 yılında enflasyon muhasebesi nedeniyle parasal kayıp kaydetmesi ve dönem vergi gideri net karı baskılamıştır.
Cirodaki büyüme devam ediyor. Şirketin satış gelirleri 2023’te yıllık bazda %22,7 artışla 16,9mlr TL’ye ulaşmıştır. Ürün gruplarından; dağıtım transformatörleri toplam cironun %44’ünü, güç transformatörleri %30’unu ve OG anahtarlama %17’sini oluşturmuştur.
Şirketin yurt içi pazarı müşteri grupları arasında TEİAŞ, EÜAŞ, elektrik dağıtım şirketleri, endüstriyel tesisler, elektrik üretim tesisleri ve bayiler bulunmaktadır. Bayiler toplam gelir içerisinde %28 paya sahiptir. Şirketin 2023 yılında ihracat oranı ise %34 seviyesinde gerçekleşmiştir.
Etkin maliyet yönetimi. Şirketin maliyetlerinin üzerindeki satış geliri artışı sonucu brüt kar 2023’te önceki seneye göre %54,8 artış ile 6,5mlr TL’ye yükselmiştir. 2023 yıl sonunda brüt kar marjı bir önceki yılın aynı dönemine göre 7,9 puan artış ile %38,3 olmuştur. Faaliyet giderleri 2023’te yıllık bazda %42,0 artışla 995,1mn TL’ye yükselmiştir. Faaliyet giderlerinin satış gelirlerine oranı %5,9 (2022: %5,1) olarak gerçekleşmiştir.
FAVÖK marjında artış. 2023 yılsonunda TMS 29 etkisi dahil FAVÖK karı 5,8mlr TL olarak gerçekleşmiştir. FAVÖK karı 2022’ye göre %60,3 artmıştır. FAVÖK marjı 2023’te bir önceki yıla göre 8,0 puan artış ile %34,3’e yükselmiştir. Etkin fiyatlama ve maliyet yönetiminin katkısıyla brüt kar marjındaki pozitif seyir, aynı zamanda FAVÖK marjındaki yükselişi de desteklemiştir.
Net borçtan net nakit pozisyonuna. Şirket 2023 itibarıyla 1,9mlr TL net nakit pozisyonuna sahiptir. 2022 yılında 1,3mlr TL net borcu bulunuyordu. Şirket kur ve faiz riskinden korunmaya yönelik olarak, TL uygun maliyetli finansman imkanlarını değerlendirmektedir. 2023 yılında TL krediler bir önceki yıla göre %47 azalışla 904mn TL’ye, yabancı para krediler %63 oranında düşüşle 7,5mn euroya gerilemiştir.
Katalizörler: Enerji altyapısına yönelik yenileme çalışmalarının ve yenilenebilir enerji trendinin etkisiyle talepteki güçlü seyrin devamı, yeni yatırımlar ile kapasitedeki artış ve elektrikli araç şarj cihazlarının artan katkısı, yüksek başlangıç maliyetinin rekabeti kısıtlaması.
Riskler: Artan rekabet ile şirketin pazar payında gerileme yaşanması, metal fiyatlarındaki artış ile maliyet yönlü baskılar.