Garanti BBVA Yatırım, ARCLK-Arçelik için hedef fiyatını 177 TL'den 186 TL'ye yükseltti, tavsiyesini "endekse paralel getiri" olarak korudu. ARCLK hisseleri son kapanışını 168.20 TL'den gerçekleştirmişti. Garanti BBVA Yatırım'ın açıkladığı hedef fiyat son kapanışa oranla %10.58 prim potansiyeli barındırıyor.
Garanti BBVA Yatırım, ARCLK-Arçelik hisse değerlendirmesi şöyle:
ARCLK (EP) 1Ç24 Finansal Sonuçlar Olumsuz
Beklentilerin altında net kar
Arçelik 1Ç24’te piyasa beklentisinin %75 altında 395mn TL net kar açıklamıştır. Net kar yıllık %69 azalmıştır.
Gelir ve FAVÖK beklentilerle uyumlu olmasına rağmen, yüksek net finansal gider net kardaki sapmanın temel nedenidir.
>>> KOTON halka arzı başvuruları ne zaman başlıyor, yatırımcıya kaç hisse verilecek
Yıllık olarak bakıldığında, FVAÖK yıllık %13 artmasına karşın, 1,383mn TL net finansal gider (1Ç23’te 258mn TL net finansal gelir) ve daha yüksek gerçekleşen 742mn TL vergi gideri, net karın yıllık %69 azalmasına neden olmuştur.
Arçelik 1Ç24’te beklentilerle uyumlu, yıllık %5 artışla 72,265mn TL gelir elde etmiştir. Gelir artışında, Türkiye’de adet bazında güçlü büyüme, fiyat artışları ve uluslararası pazarlarda beyaz eşya satışlarında sınırlı büyüme etkilidir. Gelirlerin dağılımına bakıldığında, 1Ç24’te Türkiye’de gelirler yıllık %18.3 büyürken uluslararası gelirler yıllık %3.4 daralmıştır.
Arçelik 1Ç24’te beklentilerle uyumlu 5,711mn TL FVAÖK kaydetmiştir. Düşen hammadde maliyetleri ve kapasite kullanımındaki artış, 1Ç24’te %29.7 olan brüt kar marjının yıllık 0.9puan artmasını sağlamıştır. Brüt karlılıkta iyileşmenin etkisiyle 1Ç24’te %7.9 olarak beklentilerle uyumlu gerçekleşen FVAÖK marjı yıllık 0.6puan iyileşmiştir.
Arçelik 1Ç24 sonrası 2024 hedeflerini korumuştur. Arçelik 2024'de Türkiye'de TL bazında sabit reel büyüme, yurtdışında yabancı para bazında yaklaşık 2% büyüme, yaklaşık %8 seviyesinde FVAÖK marjı, yaklaşık 300mn EUR yatırım harcaması ve İşletme Sermayesinin Gelire oranının ise %25’in altında olmasını hedeflemektedir.
Olumsuz piyasa etkisi bekliyoruz
>>> LILAK halka arzı başvuruları ne zaman başlıyor, yatırımcıya kaç hisse verilecek
Arçelik’in 1Ç24 FVAÖK rakamı beklentilerle uyumlu olmasına rağmen, net kar zayıf ve beklentilerin altındadır. Arçelik hisseleri son bir ayda %16 getiri elde ederken BIST-100’ün %3 üstünde bir performans göstermiştir. Bu sebeple 1Ç24 sonuçları sonrasında Arçelik hisselerinde kar satışı olabileceğini düşünüyoruz.
Arçelik için 12 Aylık hedef fiyatımızı 177.0TL’den 186.0TL’ye yükseltirken, Endekse Paralel (EP) getiri tavsiyemizi muhafaza ediyoruz.