Deniz Yatırım, ENKAI-ENKA İnşaat için hedef fiyatını 52,75 TL'den 62 TL'ye yükseltti, tavsiyesini "al" olarak korudu. Raporda şu satırlara yer verildi:
Değerlendirme: Olumlu
Enka İnşaat 2Ç24’te 23.680 milyon TL gelir (Konsensus: 20.381 milyon TL / Deniz Yatırım: 20.204 milyon TL), 5.956 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 4.075 milyon TL / Deniz Yatırım: 4.684 milyon TL) ve 6.362 milyon TL net kar (Konsensus: 4.455 milyon TL / Deniz Yatırım: 5.329 milyon TL) açıkladı. Enflasyon muhasebesi nedeniyle 2Ç24 finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 219 milyon TL’lik olumsuz etki oluştu. 2Ç24’te net nakit hafifçe azalırken, FAVÖK ve net kar beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Sonuçların hisse performansına olumlu bir etkiye neden olabileceğini düşünüyoruz.
■ Enka İnşaat’ın satış gelirleri 2Ç24’te yıllık bazda %59 oranında bir artış ile 23.680 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
■ Brüt kâr yıllık bazda %64 büyürken, konsolide brüt kâr marjı da bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla 0,8 puan artarak %26,2 oldu.
■ FAVÖK rakamı yıllık %61 artarak 5.956 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2Ç24’te FAVÖK marjı yıllık 0,4 puan yükselişle %25,1 olmuştur. İyileşen brüt karlılık FAVÖK marjındaki artışta etkili oldu.
■ Şirket bu dönemde yıllık bazda %159 artışla 6.362 milyon TL net kar kaydetmiştir. 2Ç23’te 819 milyon TL yatırım faaliyetlerinden net gelir kaydedilirken, 2Ç24’te de 2.521 milyon TL net gelir yazılmıştır. 2Ç23’te 304 milyon TL net finansman geliri yazan Şirket 2Ç24’te ise 101 milyon TL net finansman gideri kaydetti.
■ Haziran 2024 dönemi sonu itibariyle Şirket’in 96.125 milyon TL net nakit pozisyonu bulunmaktadır (Mart 2024 sonu: 101.384 milyon TL). Net nakit/FAVÖK oranı ise Haziran sonu itibariyle 5,4x seviyesindedir (Mart 2024 sonu: 6,5x).
■ İnşaat segmentinde bakiye iş yükü (backlog) Haziran 2024 dönemi sonu itibari ile 5,99 milyar USD seviyesindedir (Mart 2024 sonu: 5,04 milyar USD, 2023 yıl sonu: 4,97 milyar USD, Haziran 2023 sonu: 4,67 milyar USD). Backlog’un yalnızca %3,8’i Türkiye’de bulunmaktadır.
■ Ayrıca, Yönetim Kurulu üyeleri, 29.03.2024 tarihinde yapılan Olağan Genel Kurul'unda verilen Kâr Payı Avansı dağıtımına karar verme yetkisine istinaden, bu hesap dönemi için kâr payı avansı dağıtılmamasına karar verdi.
■ Genel değerlendirme: İkinci çeyrek finansallarının ardından artan iş yükü ve güçlü inşaat segmenti sonuçlarına ek olarak makro tahminlerimizdeki değişiklik neticesinde Enka İnşaat için 12-aylık hedef fiyatımızı 52,75 TL’den 62,00 TL’ye yükseltiyor, AL tavsiyemizi sürdürüyoruz. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %6 üzerinde performans sergilemiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 12,4x F/K ve 9,7x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.