Deniz Yatırım, HEKTS-HEKTAŞ için hedef fiyatını 17,2 TL'den 15 TL'ye düşürdü, tavsiyesini "sat" olarak korudu. Raporda şu satırlara yer verildi:
Hektaş 1Ç24’te 1.291 milyon TL gelir, -72 milyon TL FAVÖK ve 269 milyon TL net zarar açıkladı. Enflasyon muhasebesi nedeniyle 1Ç24 finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 1.304 milyon TL’lik olumlu etki oluştu. Enflasyon muhasebesi etkilerini içeren 1Ç24 finansallarında, FAVÖK azalırken, geçen yılın aynı döneminin aksine net zarar açıklandı. Azalan net borç pozisyonuna karşılık kaydedilen zayıf sonuçlar dolayısıyla açıklanan finansal sonuçların hisse performansı üzerinde olumsuz bir etki yaratacağı düşüncesindeyiz.
■ Şirket’in satış geliri 1Ç24’te yıllık %48 azalarak 1.291 milyon TL olarak gerçekleşti.
■ 1Ç24’te FAVÖK -72 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken, brüt karlılıktaki zayıflama ve artan operasyonel giderler eksi FAVÖK rakamında etkili oldu.
■ Şirket, 1Ç24’te 269 milyon TL net zarar açıkladı. 1Ç23’te 150 milyon TL net kar açıklanmıştı. Parasal kazanç ve vergi gelirine karşılık operasyonel kardaki daralma ve artan finansman gideri net zararın ana nedenleri oldu.
■ Şirket, 1Ç24’te 110 milyon TL seviyesinde esas faaliyetlerden net diğer gider (1Ç23: 19 milyon TL net gider), 1.223 milyon TL seviyesinde net finansman gideri (1Ç23: 563 milyon TL net gider) ve 25 milyon TL vergi geliri (1Ç23: 337
milyon TL gider) kaydetti. Enflasyon muhasebesi nedeniyle parasal kazanç/kayıp kalemi altında 1.304 milyon TL’lik olumlu etki oluştu.
■ Azalan net işletme sermayesi ihtiyacı nedeniyle Mart 2024 dönemi sonu itibariyle Şirket’in net borç pozisyonu 8.767 milyon TL seviyesinde gerçekleşti (2023 yıl sonu: 10.175 milyon TL). Diğer yandan, toplam finansal borcunun %92’sinin kısa vadeli borçlardan oluştuğunu belirtmek isteriz.
■ Enflasyon muhasebesi etkisi. Enflasyon muhasebesi 1Ç23 finansallarında, FAVÖK ve net kar rakamlarında sırasıyla %71 ve %167 artış, FAVÖK ve net kâr marjlarında ise sırasıyla 0,7 puan azalış ve 2,1 puan artışa neden oldu.
■ Genel değerlendirme: Çiftçilerin azalan alım gücü ve sektördeki zorlu dönem, artan maliyetler ve borçluluk oranlarının sınırlayıcı unsurlar olduğunu düşünmeye devam ediyoruz. Ayrıca, 10 Kasım 2023 tarihli Hektaş 3Ç23 bilanço değerlendirme notumuzda belirttiğimiz “yüksek faiz ortamının devam etmesi paralelinde Hektaş açısından net kar görünümünün bir süre daha zayıf kalmaya devam edeceğini tahmin ediyoruz” şeklindeki görüşümüzü koruyoruz. Açıklanan zayıf finansallar çerçevesinde Hektaş için 12-aylık hedef fiyatımızı 17,20 TL’den 15,00 TL’ye indiriyor, önerimizi SAT olarak sürdürüyoruz. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %52 gerisinde performans göstermiştir.