Tekstil Yatırım'ın değerlendirmesinde Doğuş Otomotiv'in karının beklentilerin üzerinde olduğu ifade edildi. Tekstil Yatırım'ın bugünkü raporunda şöyle denildi:
"2,059 mn TL satış beklentisinin üzerinde 2,175 mn TL satış, 96 mn TL FAVÖK beklentisinin üzerinde 147 mn TL FAVÖK, 74 mn TL net kar beklentisinin üzerinde 132 mn TL net kar açıkladı.
Önceki çeyreğe göre satışlar %18 azalırken, faaliyet karı %36, FAVÖK %32, net kar %79.9 arttı.
Marjlarda ise %1.8-2.6 arasında artış gerçekleşti.
Toplam Pazar Satış Adetleri %61 artış gösterirken, Doaş Satış Adetleri %63 artış gösterdi.
Beklentilerden oldukça güçlü…
Doğuş Otomotiv, 1Ç15’de piyasa beklentilerinin üstünde 132 mn TL net kâr açıkladı (1Ç14’de 26 mn TL net kâr açıklamıştı). Cnbc-e anketine göre şirketin 74 mn TL net kâr açıklaması bekleniyordu. Beklentilerin üzerinde gelen net satış gelirleri ve FAVÖK, net kârın beklentilerin üzerinde gelmesini sağlayan ana faktörler olmuştur.
Hacim artışıyla desteklenen güçlü ciro performansı…
Şirketin toptan araç satış adetleri 1Ç15’de yıllık bazda %63 artarak 44.615 adet seviyesine yükselirken, net satış gelirleri piyasa beklentilerinin üzerinde yıllık bazda %61 artarak 2,17 mr TL’ye ulaşmıştır. Piyasa beklentisi net satış gelirlerinin 2,06 mr TL olması yönündeydi.
Maliyetin üzerinde büyüyen net satış gelirleri, brüt kârlılık tarafında güçlü artışı beraberinde getirirken (yıllık bazda %85 artış), faaliyet giderlerindeki ciro büyümesinin oldukça altında kalan büyüme de (yıllık bazda %18 artış), operasyonel kârlılığı desteklemiştir. Faaliyet giderlerinin net satışlara oranı %7,7’den %5,6’ya gerilemiştir.
FAVÖK artışıyla cezbediyor…
Güçlü ciro performansı ve görece düşük oranda artışın yaşandığı operasyonel giderler, FAVÖK’de güçlü sonuçlar kaydedilmesini sağlamıştır. Şirketin 1Ç15 dönemi FAVÖK’ü piyasa beklentisinin üzerinde yıllık bazda %218 artarak 157 mn TL’ye, FAVÖK marjı da %3,6’dan %7,2’ye yükselmiştir. Cnbc-e anketine göre FAVÖK’ün 96 mn TL olması bekleniyordu.
1Ç15 döneminde elde edilen 21,8 mn TL’lik iştirak satış kazancı ve 11,6 mn TL’lik temettü gelirleri, net kârı destekleyen esas faaliyet dışı faktörlerden biri olmuştur. Şirketin net finansman giderleri ise 20 mn TL’den 28 mn TL’ye yükselmiştir.
Değerlendirme…
Doğuş Otomotiv’in 1Ç15 sonuçlarını oldukça olumlu buluyoruz ve hisse fiyatı üzerinde pozitif etkide bulunacağını düşünüyoruz."
DOAS (mn TL) |
1Ç15 |
1Ç14 |
Yıllık değ./Fark |
4Ç14 |
Çeyreksel değ./Fark |
2014 |
2013 |
Yıllık değ./Fark |
Net satışlar |
2.175 |
1.354 |
61% |
2.652 |
-18% |
7.693 |
6.603 |
17% |
Satışların maliyeti |
1.908 |
1.210 |
58% |
2.375 |
-19,7% |
6.820 |
5.853 |
17% |
Brüt kâr |
267 |
144 |
85% |
278 |
-4% |
873 |
750 |
16% |
Brüt kâr marjı |
12,3% |
10,7% |
1,6% |
10,5% |
1,8% |
11,3% |
11,4% |
0,0% |
Faaliyet Giderleri |
122 |
104 |
18% |
156 |
-22% |
494 |
405 |
22% |
Faaliyet giderleri/Net satışlar |
5,6% |
7,7% |
-2,0% |
5,9% |
-0,3% |
6,4% |
6,1% |
0,3% |
Pazarlama Satış ve Dağıtım Giderleri |
57 |
46 |
23% |
81 |
-30% |
237 |
201 |
18% |
Genel Yönetim Giderleri |
65 |
57 |
14% |
75 |
-13% |
257 |
204 |
26% |
FVÖK |
145 |
41 |
257% |
121 |
20% |
379 |
344 |
10% |
FVÖK marjı |
6,7% |
3,0% |
3,7% |
4,6% |
2,1% |
4,9% |
5,2% |
-0,3% |
FAVÖK |
157 |
49 |
218% |
133 |
18% |
417 |
375 |
11% |
FAVÖK marjı |
7,2% |
3,6% |
3,6% |
5,0% |
2,2% |
5,42% |
5,7% |
-0,3% |
Finansman Gelir/Gider (net) |
-28 |
-20 |
40% |
-30 |
-5% |
-123 |
-68 |
82% |
Net kâr (Ana Ortaklık Payları) |
132 |
26 |
399% |
73 |
80% |
252 |
224 |
12% |
Net kâr marjı |
6,1% |
2,0% |
4,1% |
2,8% |
3,3% |
3,3% |
3,4% |
-0,1% |