Garanti BBVA Yatırım, Tofaş'ı 310,10 TL hedef fiyat ve "endeksin üzerinde getiri" tavsiyesi ile model portföyüne ekledi. Raporda şu satırlara yer verildi:
Model Portföyümüz son güncellememizi yaptığımız 15 Ekim 2024 tarihinden itibaren BIST -100 endeksinin %0.1 üstünde performans gösterdi. Bu raporumuzla TOASO’yu model portföyümüze ekliyoruz.
TOASO’yu model portföye ekliyoruz. Şirket son dönemde zorluklarla mücadele ediyor. Bu zorlukların bir yansıması olarak “olumsuz” yorumladığımız 3Ç24 sonuçları ile karşılaştık (link için: https://www.garantibbvayatirim.com.tr/ medium/researchreports-constant-41260-2x.vsf). Üretimi sona eren Doblo, Fiorino gibi modellerin yerinin henüz dolmamış olması sebebiyle tahminimize göre 2024’te kapasite kullanım oranı %40’ın altında tamamlanacak.
Verimsiz geçen yılın ardından bir diğer olumsuzluk ise Stellantis Otomotiv için Rekabet Kurulu’ndan henüz onay gelmemesi oldu. Bu gelişmeler sonrası son 1 ayda BIST100 %11.0 ve bu yıl %36.0 getiri sağlarken, TOASO sırasıyla % 6.0 ve %5.0 yükselmiştir. FROTO ise aynı dönemlerde sırasıyla %5 düşüş ve %40.0 yükseliş yaşamıştır. Kısa vadede birçok olumsuzluk fiyata yansırken, bazı haklı endişelere rağmen ileriye dönük beklentilerin fazlasıyla göz ardı edildiğine inanıyoruz. Yeni model K0 için üretim hatlarında yenileme çalışmaları devam ederken 2025 yılında üretimi planlanıyor.
Beklentimiz 400 bin kapasiteli fabrikada 150bin adetlik kapasite K0 modeli için ayrılabilir. K0 kodlu modeler 4 marka (Fiat, Citroen, Peugeot, Opel) için birden üretilecek. Üretimin çok büyük kısmı (yaklaşık %80) Avrupa’ya ihraç edilecek. 2026 ile beraber tam verimliliğe ulaşmasını bekleriz. Öte yandan Fiat Egea/Tipo kontratı bir yıl daha uzatılarak kontrat bitimi 2025 yıl sonu olarak belirlendi. Egea’nın yerine gelecek modelin lansmanı bir katalizör olabilir. Bir diğer katalizör olarak Stellantis Otomotiv ile ilgili Rekabet Kurulu onayının gelmesi olabilir. Egea muadili araç ve yeni K0 modelinin tam verime ulaşması durumunda dahi üretim bandında yeni anlaşmalar için boşluklar kalacak. Bu boşluğu da yine potansiyel olarak yorumluyoruz. TOASO için 310.1TL hedef fiyatla Endeks Üzeri (EÜ) tavsiyemiz bulunmaktadır. Hedef fiyatımız %52 getiri potansiyeli barındırıyor.