Halk Yatırım, TCELL-Turkcell için hedef fiyatını 107,45 TL'den 125,85 TL'ye yükseltti, tavsiyesini "tut" olarak korudu. Raporda şu satırlara yer verildi:
Kurum beklentimizin hafif üzerinde gerçekleşen net kar. TMS 29 etkisi dahil edildiğinde, geçen yılın aynı döneminde 820 mn TL net zarar açıklayan Turkcell, 2Ç24’te 2,90 mlr TL net kar kaydetti. Açıklanan rakam, operasyonel karlılıktaki yatay görünüme karşın, borçluluktaki gerileme ışığında öngörülerimizin altında gerçekleşen net finansal giderlerin desteğinde kurum beklentimizin %6,3 üzerinde gerçekleşti.
Bu dönemde şirketin düzeltilmemiş net borcunun yıllık bazda %6 düşüş kaydederek 39,07 mlr TL’ye gerilemesi sonucu, geçen yılın aynı döneminde 6,21 mlr TL olan net finansal giderler 2Ç24’te 2,70 mlr TL seviyesine düşüş gösterdi Reel ARPU artışında öne çıkan yavaşlamanın operasyonel karlılıktaki etkilerine karşın, net borç ve net finansal giderlerde görülen gerileme ışığında, Turkcell’in 2Ç24 finansallarının hisse performansı üzerindeki etkisini ‘sınırlı pozitif’ olarak değerlendiriyoruz.
Operasyonel göstergeler. 2Ç24’te Turkcell Türkiye’nin toplam abone sayısı, geçen yılın aynı dönemindeki 42 mn’dan 43,2 mn’a yükseldi. Mobil segmentte bu dönemde 900k net abone kazanımı kaydedildi. Faturalı abone bazında bu dönemde 1,8 mn net artış elde edilirken, ön ödemeli abone bazı nette 900k düşüş kaydetti. Faturalı abonelerin payı bu dönemde yıllık bazda 3 puan artışla %73’e yükseldi. Ortalama çeyreksel enflasyonun yıllık bazda %72,3 yükseliş kaydettiği 2Ç24 döneminde, mobil karma ARPU yıllık bazda %3,9 oranında reel artış gösterdi. Söz konusu artışın ikinci çeyreğe yansıyan fiyat revizyonu olmaması sebebiyle 1Ç23’ten bu yana en düşük seviyede gerçekleştiğini gözlemliyoruz.
Kurum beklentimize paralel satış gelirleri. TMS 29 etkisi dahil edildiğinde, Turkcell’in konsolide cirosu 2Ç24’te yıllık bazda %0,3 düşüş kaydederek 34,91 mlr TL ile kurum beklentimize paralel gerçekleşti. Abone bazındaki artışa karşın, ikinci çeyreğe yansıyan fiyat revizyonu olmaması cirodaki gerilemede etkili oldu.
Kurum beklentimizle uyumlu FAVÖK. TMS 29 etkisi dahil edildiğinde 2Ç24’te şirketin FAVÖK’ü, brüt karlılıktaki artışın, operasyonel gider kalemlerindeki yükselişi dengelemesi sonucunda yıllık bazda %0,3’lük ılımlı artışla 14,89 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Açıklanan rakam kurum beklentimizle uyumlu gerçekleşti. Bu dönemde FAVÖK marjı yıllık bazda 0,26 puan artış kaydederek %42,6 seviyesinde gerçekleşti.
TCELL için 107,45 TL olan hedef fiyatımızı 125,85 TL’ye revize ediyor; ‘TUT’ tavsiyemizi sürdürüyoruz. Turkcell’in net borçta düşüşe işaret eden 2Ç24 sonuçlarının ardından modelimizi revize ediyoruz. Bu çerçevede yılsonu net kar öngörümüzü 16,18 mlr TL’den 20,01 mlr TL’ye yükseltiyoruz. Benzer şirket çarpanları modelimizde de yaptığımız revizyon sonrası TCELL için 107,45 TL olan hedef fiyatımızı 125,85 TL olarak güncelliyor; ‘TUT’ tavsiyemizi sürdürüyoruz.