BİST şirketleri 6 aylık bilançolarını açıklamaya devam ederken, aracı kurumlar da bilanço rakamlarını değerlendirerek, hisselerde hedef fiyat değişimine gitmeye devam ediyor. İş Yatırım'ın hedef fiyatını güncellediği hisse için yüzde 64 getiri potansiyeli öngörüyor.
İş Yatırım'ın bugün yayınlanan değerlendirme raporunda Turkcell'in dün açıkladığı bilanço rakamları değerlendirildi ve şirketin hisseleri için "AL" tavsiyesi verildi. İş yatırım Türkcell hisseleri için hedef fiyatını da 88 TL'den 160,67 TL'ye yükseltti.
İş Yatırım'ın raporunda şu ayrıntılara yer verildi;
Güçlü net kar performansı düşük net finansal giderler ve ertelenmiş vergi gelirleri ile
desteklendi. Turkcell, 2Ç23'te kaydedilen 820mn TL net zarara kıyasla 2Ç24'te 2,90
milyar TL net kar açıkladı. Artış temel olarak, i) sabit kur ortamında daha gevşek riskten
korunma stratejisi ile kaydedilen daha düşük kur farkı gideri, ii) daha yüksek parasal
kazançlar ve iii) bir yıl önceki 935mn TL vergi giderine karşılık bu çeyrekte kaydedilen
155mn TL net vergi gelirinden kaynaklandı. Konsolide gelirler, geçen yılın aynı
döneminde dijital iş hizmetlerindeki büyük bütçeli projelerin yarattığı yüksek baz etkisi
nedeniyle yıllık karşılaştırmada 29,48 milyar TL ile yatay seyretmiştir. Tüketici segmenti,
güçlü ARPU büyümesi ve genişleyen abone tabanı sayesinde yıllık %8 artış ile güçlü ciro
büyümesi kaydetmeye devam etti. Techfin segmenti gelirleri, Financell (yıllık +%34) ve
Paycell'in (yıllık +%16) güçlü katkılarıyla yıllık %24 büyüdü. Bağımsız dijital servis
gelirleri, ücretli kullanıcı bazındaki %4'lük düşüşe rağmen yıllık bazda %5 arttı. Kurumsal
gelirler ise, makroekonomik baskılar ve geçen yılın yüksek bazına bağlı olarak dijital iş
hizmetlerinin donanım satışlarının önemli ölçüde düşmesi nedeniyle %19 oranında
azaldı. FAVÖK 14,89 milyar TL (yıllık bazda +%0,3) olarak gerçekleşirken, FAVÖK marjı
2Ç23'teki %42,4 seviyesine kıyasla 2Ç24'te %42,6 olarak kaydedildi. Marjlar, düşük
enerji ve arabağlantı giderlerinin yanı sıra düşen ekipman satışları ile desteklenmiştir.
Genel olarak, 2Ç24 sonuçları Şirket tarafından sağlanan konsensüs tahminlerine paralel
gerçekleşmiştir.
Güçlü ARPU büyümesi ve genişleyen abone tabanı. Mobil segment bir önceki çeyreğe
göre 245 bin yeni abone kazanarak 38,5 milyon aboneye ulaştı. Faturalı abone sayısı
çeyreksel bazda 477 bin net abone kazanımı ile toplam mobil abone bazının %73,1'ine
(%69,9) ulaşırken, ön ödemeli abone sayısı çeyreksel bazda 232 bin net düşüş gösterdi.
Mobil pazardaki rekabet önceki çeyreklere kıyasla daha az agresif olsa da, diğer
operatörler çeyrek sonunda agresif kampanyalar başlattı. Bileşik mobil ARPU, ardışık
fiyat ayarlamaları, etkin üst paket satışları ve genişleyen faturalı abone bazı sayesinde
2Ç24'te %5,3 (tarihsel olarak %81,6) ile önemli bir büyüme kaydetti. Sabit tarafta,
çeyreklik 50 bin net abone kazanımı ile abone sayısı 3,1 milyona ulaştı. Fiber ARPU
2Ç24'te yıllık bazda %6,6 arttı (tarihsel olarak %83,7). Bu artış temel olarak
rasyonelleşen sabit pazar, fiyat ayarlamaları, daha yüksek tarife geçiş, 12 aylık taahhüt
yapısı ve daha yüksek IPTV fiyatlandırmasından kaynaklandı. Hem mobil hem de sabit
segmentlerimde ortalama aylık abone kayıp oranları uzun zamandır görülen en düşük
seviyelerde gerçekleşmiştir (sırasıyla %1,5 ve %1,0).
Sabit finansal kaldıraç. Net borç 1Ç24 sonundaki 33,4 milyar TL'den 2Ç24 sonunda hafif
bir düşüşle 32,4 milyar TL'ye gerilerken, Net Borç/FAVÖK 0,6x olarak gerçekleşti.
Turkcell 1Ç24'teki 158mn ABD$'lık uzun döviz pozisyonunu, riskten korunma
maliyetlerini azaltmak için 2Ç24'te 123mn ABD$'lık kısa döviz pozisyonuna çevirdi.
Yorum: Yönetim, beklentilerin üzerinde gerçekleşen aylık enflasyon trendlerini ve
Merkez Bankası'nın yılsonu enflasyon hedefini yükseltmesini göz önünde bulundurarak
2024 beklentilerini gözden geçirmektedir. Gerekli görülürse, 3. çeyrek sonuçlarıyla
birlikte bir güncelleme yapılacaktır. Yönetim, Temmuz ayında yapılan tarife fiyat
ayarlamaları ve enflasyonda beklenen düşüş sayesinde 2Y24'te daha iyi bir reel büyüme
performansı beklemektedir. Birinci çeyrekteki güçlü performansın ardından, yönetim
ciro büyümesi beklentisini düşük çift haneli seviyelere yükseltmişti. Ancak, enflasyon
beklentilerindeki değişiklikler nedeniyle, 2024 reel büyüme beklentisinin bir önceki
yüksek tek haneli seviyelere geri çekilmesini muhtemel görüyoruz. 2Ç24 sonuçlarına
piyasanın nötr tepki vermesini bekliyoruz.