Galata Menkul, LOGO-Logo Yazılım için hedef fiyatını 82 TL'den 94 TL'ye yükseltti, tavsiyesini "al" dan "endekse paralel getiri"ye indirdi. Logo Yazılım son kapanışını (9 Ağustos 2023) 79.25 TL'den gerçekleştirmişti
Galata Menkul, LOGO hisseleri için değerlendirmesi şöyle:
Logo Yazılım’ın 2023/Q2 finansallarını incelediğimizde; 572 Mn TL tutarındaki satış gelirleri önceki yılın aynı çeyreğine(2022/Q2) göre %55,6 oranında, 174 Mn TL tutarındaki FAVÖK rakamı %10,2 oranında ve 268 Mn TL tutarındaki net dönem kârı da %82,6 oranında artış göstermiş durumda. Logo’nun Türkiye kolu makroekonomik değişkenliğin olduğu bir ortamda başarılı bir dönem geçirdi. Sağlıklı müşteri kazanımı ve mevcut müşteri harcamalarında artış ile her segmentte güçlü reel büyüme görüldü. Romanya(Logo Total Soft)’da operasyonel zorluklar 2.Çeyrekte de devam etti. Hindistan(Logo Infosoft)’da aylık abonelikler artarken, müşteri tabanı da büyüyor.
Çeyreklik Net Kâr Artışına; Kur Farkı Gelirleri Büyük Oranda Etki Etti!
2023/Q2 finansallarını ‘çeyreklik’ performans açısından incelediğimizde ise; satış gelirleri %26,6 oranında artış gösterirken, önceki çeyrekte(2023/Q1) 21,67 düzeyinde yer alan SMM oranının cari çeyrekte 20,80’e gerilemesiyle; brüt kâr rakamındaki çeyreklik artış oranı %28,0 oldu. Faaliyet giderlerinde yaşanan 71 Mn TL’lik artış sonrasında, FAVÖK rakamındaki çeyreklik artış ise %22,7 olarak gerçekleşti. Şirketin net finansman gelirleri(+); büyük oranda kur farkı gelirleri sayesinde, önceki çeyreğe göre 160 Mn TL artış gösterdi. Vergi gideri de önceki çeyreğe nazaran 31 Mn TL daha az kaydedilirken, tüm bu rakamlar çerçevesinde; şirketin net kârı %332,7 oranında artış sağladı. Şirketin, kâr marjlarındaki çeyreksel (2023/Q1’den 2023/Q2’ye) değişimlere bakacak olursak; brüt kâr marjı %78,3’den %79,2’ye ve net kâr marjı %13,7’den %46,8’e yükselmiş durumda. FAVÖK marjı ise %31,4’den %30,4’e geriledi. Şirketin satışları içerisinde, yurt dışı satışların payı; cari çeyrekte %31 düzeyinde gerçekleşti. Net yabancı para pozisyon miktarı; önceki çeyrekte 345 Mn TL fazla verirken, cari çeyrekteki fazla miktarı 400 Mn TL oldu. 2023/Q1’de %38,6 düzeyinde yer alan öz sermaye kârlılığı ise; 2023/Q2’de %46,3 seviyesine yükselmiştir.
Geleceğe Dönük Beklentiler
Şirketin 2023 yılı ciro ve FAVÖK beklentilerine göz atacak olursak; UFRS bazlı gelir tutarının 2022 yılına göre %71’lik artışla 2.644 Mn TL(önceki tahmin 2.783 Mn TL) olması beklenirken, FAVÖK tutarının da %28’lik artışla 629 Mn TL(önceki tahmin 848 Mn TL) olması öngörülmektedir.
Değerlendirme
Şirketin açıklamış olduğu bilanço ve geleceğe yönelik beklentiler göz önünde bulundurulduğunda; daha önceki değerlendirmemizde belirttiğimiz 12 aylık periyot için 82,00 TL hedef fiyatımızı 94,00 TL’ye yükseltiyoruz. Tavsiyemizi ise; ‘’AL’’dan ‘’Endekse Paralel Getiri(EPG)’’ye revize ediyoruz.