Marbaş Menkul, OYAKC-OYAK Çimento için tavsiyesini 98,58 TL hedef fiyat ile "al" olarak başlattı. Raporda şu satırlara yer verildi:
Türkiye Çimento Sektöründe Benzersiz Konum
OYAK Çimento, Türkiye’deki çimento sektöründe liderliği temsil ediyor. Türkiye’de yüksek çimento üretim kapasitesine sahip olan şirket, sektördeki en geniş hazır beton üretim ağı ve agrega kaynakları ile ülke çapında stratejik bir yerleşim avantajına sahip. 24 milyon ton çimento ve 12,5 milyon metreküp beton üretim kapasitesiyle ülkenin en büyük çimento tedarikçisidir. Bu konum, şirketin inşaat ve altyapı projelerine hızlı erişim sağlayarak sektördeki dalgalanmalara karşı dayanıklılığını artırıyor.
Türkiye’nin çimento talebi, hükümetin altyapı yatırımları, kentsel dönüşüm projeleri ve yakın dönemde gerçekleşen depremler gibi etkenler sebebiyle yüksek seyrediyor.
Büyük Altyapı Projelerine Sağlanan Stratejik Destek
Şirket, Marmaray, Osmangazi Köprüsü, Kuzey Marmara Otoyolu ve İstanbul Yeni Havalimanı gibi Türkiye’nin sembol niteliğindeki büyük altyapı projelerinde yer alarak sektördeki konumunu sağlamlaştırmıştır.
Kapsamlı Sürdürülebilirlik Stratejisi
OYAK Çimento, Türkiye’de “Net Sıfır” emisyon hedefi koyan ilk çimento şirketi olarak sektör liderliğini sürdürüyor. 2023 yılı itibarıyla, Adana, Mardin ve Denizli tesislerinde başlattığı güneş enerjisi projeleri ve atık ısı geri kazanım sistemleri, şirketin çevresel sürdürülebilirlik stratejisinin temel taşlarını oluşturuyor. Bu kapsamda, 2026 yılına kadar enerji ihtiyacının %48’ini, 2030’a kadar ise %70’ini yenilenebilir kaynaklardan sağlama hedefini pozitif değerlendiriyoruz.
Stratejik Ortaklıklar ve Küresel Genişleme Hamleleri
OYAK Çimento’nun Taiwan Cement Corporation (TCC) ile 2023’te kurduğu %40 oranındaki stratejik ortaklık, şirketin küresel pazardaki etkisini artıran en önemli hamlelerden biri olarak öne çıkıyor. Bu ortaklığın yeni pazarlara açılma ve ihracat kasını güçlendirme açısında önemli bir katalizör olduğunu düşünüyoruz. Bölgesel İhtiyaçlara Yönelik Esnek ve Hızlı Yanıt Kabiliyeti 2023 yılında Türkiye’yi etkileyen depremlerle beraber Adana, Mardin ve İskenderun tesisleri, ülkenin yeniden yapılanma sürecinde ihtiyaç duyulan yüksek miktardaki çimento ve beton taleplerine yanıt verecek kapasiteye sahip(toplam ihtiyacın %30u).
Yüksek Kaliteli Ürün Portföyü ve Katma Değerli Ürün Geliştirme
OYAK Çimento, standart çimento ve beton ürünlerinin ötesine geçerek yüksek dayanıklılık, düşük karbon salınımı ve özel ihtiyaçlara uygun çözümler sunan katma değerli ürünler geliştiriyor. CEM II, CEM III, CEM IV ve CEM V gibi farklı çimento türleriyle geniş bir ürün yelpazesi sunarak müşterilerin ihtiyaçlarına özel çözümler üretiyor. Şirketin ürün portföyündeki çeşitlilik, farklı projelerde ihtiyaç duyulan spesifik özelliklere sahip çimento ürünleri ile sektördeki diğer oyunculardan ayrışmasını sağlıyor. Ayrıca, beyaz çimento üretimi gibi niş alanlardaki yatırımları, şirketin global pazarda kendine özgü bir pozisyon elde etmesine katkıda bulunuyor.
Konumlama
Şirket sektörde lider ve en önemli oyuncu konumunda bulunmaktadır. Üretim kapasitesi olarak en yüksek kapasiteye sahip olmakla birlikte önemli bir stratejik yerleşim alanına sahiptir. Şirketin toplam üretim kapasitesi yıllık 24m ton çimento ve 12.5 milyon metreküptür. Fabrika konumlanması ve yüksek güçlü üretim kapasitesiyle sektörün ihtiyaçlarını karşılamada önemli bir pozisyonda ve sektördeki dalgalanmalardan diğer şirketlere göre olabildiğince az etkilenmektedir.
Deprem...
2023 yılında Türkiye’nin 11 ilinde meydana gelen 7.6 ve 7.7 büyüklüğündeki depremler, 10’dan fazla ili etkileyerek, bölgedeki inşaat sektöründe eşi görülmemiş bir dönüşüm ihtiyacı yarattı. Kahramanmaraş, Hatay, Osmaniye, Adıyaman, Diyarbakır, Şanlıurfa, Gaziantep, Kilis, Adana, Malatya ve Elazığ gibi illerde toplamda yaklaşık 650.000 konutun yeniden inşası gerektiği tespit edildi. Ocak 2024 itibarıyla bu konutların yalnızca %27’si TOKİ tarafından projelendirilmiş durumda, bu da yaklaşık 175.000 konutun planlamasının tamamlandığını gösteriyor. OYAK Çimento, bu yeniden yapılanma sürecinde stratejik öneme sahip olan Adana, Mardin ve İskenderun tesisleriyle bölgede güçlü bir konuma sahip olup, yüksek üretim kapasitesiyle yeniden inşa edilecek yapılar için ihtiyaç duyulan çimento ve beton tedarikini sağlıyor.
Talep Hacmi: Önümüzdeki 3 yıl boyunca, bu yeniden yapılanma sürecinin devam etmesi beklenirken, yalnızca deprem bölgesinde ek olarak 15,6 milyon ton çimento ve 52 milyon metreküp beton talebi öngörülüyor.
Temel Gerçekler
Deprem Bölgesindeki Talep ve Yeniden Yapılanma Desteği
650.000 konutluk yeniden yapılanma ihtiyacı ile 15,6 milyon ton çimento talebi, OYAK Çimento’nun bölgedeki stratejik konumunu güçlendiren bir faktördür. Adana, Mardin ve İskenderun tesisleriyle bölgedeki talebi hızlıca karşılayacak kapasitededir.
TCC ile Sağlanan Teknolojik ve Pazar Erişimi Sinerjisi
TCC ile yapılan ortaklık sayesinde, Asya ve Amerika pazarlarına güçlü bir erişim sağlayan OYAK Çimento, teknoloji ve inovasyon transferi ile operasyonel verimliliğini artırarak uluslararası pazarda daha rekabetçi hale gelmiştir.
Sürdürülebilirlik ve Yenilenebilir Enerji Hedefleri
2030 yılına kadar enerji ihtiyacının %70’ini yenilenebilir kaynaklardan sağlama hedefi ve %58 termal ikame oranı, çevre dostu üretim süreçlerinin Türkiye çimento sektöründe ilk örneğini teşkil ediyor.
Güçlü Finansal Yapı ve Yatırım Gücü
8,04 milyar TL net nakit pozisyonu, borçsuz mali yapı ve TCC ile ortaklık, OYAK Çimento’nun gelecekteki yatırımlarını finanse etmesini sağlayan sağlam bir temel oluşturuyor.
Katma Değerli Ürün Portföyü
Çeşitli çimento türleri ve beyaz çimento gibi katma değerli ürünler, şirketin farklı müşteri taleplerine özel çözümler sunmasını sağlıyor ve uluslararası pazarda rekabet gücünü artırıyor. Bu kapsamda, İskenderun’da bulunan stratejik tesisimizin kapasitesini artırmaya yönelik yeni bir yatırım kararı alınmıştır. Haziran ayında başlayacak bu yatırımla, mevcut 2.000.000 ton/yıl olan öğütme kapasitesinin 3.800.000 ton/yıl seviyesine çıkarılması hedeflenmektedir.
Yatırım, ürün yelpazesini genişletmekle kalmayıp, beyaz çimento gibi yüksek katma değerli ürünlere olan talebi daha etkin karşılamamıza da olanak sağlayacaktır. Şirket, bu tür yatırımlarla hem müşterilerinin beklentilerini en iyi şekilde karşılamayı hem de küresel pazardaki liderliğini pekiştirmeyi amaçlıyor.
Lider Konum ve Stratejik Proje Ortaklıkları
Türkiye’nin büyük altyapı projelerinde tercih edilen çimento ve beton tedarikçisi olarak OYAK Çimento, sektördeki güçlü konumunu sürdürüyor.
Faiz Oranlarının Etkisi ve Gelecekteki Beklentiler
Türkiye’de hâlihazırda %50 seviyesinde olan faiz oranları, inşaat sektörü ve konut kredilerine erişimi zorlaştırarak özel sektör yatırımlarını baskılamaktadır. Ancak, 2025 yılı sonunda faiz oranlarının %30 seviyelerine düşmesi, 2026’da ise daha da gerileyerek sektörel toparlanmayı hızlandırması beklenmektedir. Bu süreçte, kamu destekli projelerin yanı sıra özel sektör yatırımlarında da hareketlilik öngörülmektedir. Özellikle deprem bölgesindeki yeniden yapılanma çalışmaları ile birlikte, çimento ve beton talebinde ciddi bir artış yaşanacağı tahmin edilmektedir. OYAK Çimento, güçlü nakit pozisyonu (8,04 milyar TL) ve borçsuz mali yapısıyla bu geçiş dönemini finansal risklerden bağımsız bir şekilde yönetme avantajına sahiptir. Yüksek üretim kapasitesi ve stratejik olarak konumlanmış tesisleri, şirketin artan talebi karşılamada sektördeki lider pozisyonunu güçlendirmesine olanak tanımaktadır.
Değerleme
OYAKC değerlemesinde dolar bazlı indirgenmiş nakit akımları (İNA) değerlemesini kullanmış olup hedef
fiyatımızı 98.58 TL ve yükseliş potansiyelini %47 buluyoruz.