Şeker Yatırım, Akbank için 8,05 TL hedef fiyatını ve 'al' tavsiyesini korudu. Şeker Yatırım'ın konuya ilişkin raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Akbank 2Ç21 solo finansal sonuçlarında beklentilerin üzerinde 2,105 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %4 artış). Açıklanan net kar rakamı bizim 1,882 milyon TL olan tahminimizin ve 1,995 milyon TL olan piyasa beklentisinin %12 ve %6 üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 6 aylık karı 4,132 milyon TL olup geçen yıla göre %43 artarak %13,1 oranında ortalama özkaynak karlılığına işaret etmektedir.
Beklentilerden iyi gelen net faiz gelirleri ve diğer karşılıklar ile beklentimizden düşük gelen diğer bankacılık gelirleri sebebiyle bankanın net kar rakamı beklentilerimizin üzerinde gerçekleşmiştir. Efektif vergi oranı 2Ç21'de %31 seviyesinde gerçekleşmiştir.
Kredi mevduat makasında toparlanma, net ücret ve komisyon gelirlerinde yıllık bütçe üstü performans gelişimi, TL kredilerde devam eden pazar payı artışı, 523 milyon TL ticari zarar, tahsilatlarda devam eden güçlü performans, ikinci grup kredilerde artış ve kredi karşılık oranlarında artış çeyreğin ana unsurlarıdır.
2Ç21 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse üzerinde hafif pozitif bir etki bekliyoruz. Banka 2021 bütçesinde değişikliğe gitmemiştir.
TL kredilerde %20 büyüme ve net faiz marjında 20 baz puan daralma beklentileri için aşağı yönlü risk, ücret ve komisyon gelirleri (Yüksek %10 büyüme) bütçesi için ise yukarı yönlü risk bulunmaktadır.
Ancak Tüfe endeksli tahvil gelirleri marjlar için aşağı yönlü risk olasılığını azaltabilir. Yılın ikinci yarısında kredi mevduat makasında toparlanma öngörülüyor. Kredi riski maliyetinin ise 100-150 baz puan seviyesinde gerçekleşmesi bekleniyor.
Hisse için 8,05 TL olan hedef fiyatımızın %58 artış potansiyeli bulunmaktadır. “AL” tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2021T 3,1x F/K ve 0,4x F/DD çarpanlarıyla ve %12,7 ortalama özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Marjlarda hafif toparlanma, net faiz marjı beklentilerinde aşağı yönlü risk. Swap maliyetlerine göre düzeltilmiş çekirdek net faiz marjı çeyreksel bazda 34 baz puan artarak %2,7 seviyesinde gerçekleşmiştir.
Tüfe endeksli tahvil gelirlerindeki artış (%59) marjları olumlu etkilemiştir. Swap fonlama maliyetleri ise swap kullanımının artması ve artan fonlama maliyetleri nedeniyle çeyreksel bazda %38 artmıştır. Kredi-mevduat makası çeyreksel bazda 60 baz puan artmıştır ve yılın ikinci yarısında daha da kuvvetlenmesi beklenmektedir.
Net ücret ve komisyon gelirlerinde yıllık güçlü performans. 1Ç20’deki güçlü performansın ardından ücret ve komisyon gelirleri çeyreksel bazda %5 gerilemiş, yıllık bazda ise kuvvetli %22 artmış ve bütçe beklentisinin üzerinde bir performans göstermiştir.
TL kredilerde devam eden pazar payı artışı. Bankanın TL kredileri çeyreksel bazda %4,2 büyüyerek özel bankaların %2,9 çeyreksel büyüme performansının üzerinde kalmıştır. Tüketici kredilerindeki büyüme 1Ç21’deki %11 seviyesinden %7,7 seviyesine gerilemiştir. YP krediler (dolar bazında) çeyreksel bazda %2,8 azalmıştır. Toplam 21 milyar TL kredinin ödemesi ertelenmiştir.
TGA rasyosunda azalma, tahsilatlarda devam eden kuvvetli performans. TGA rasyosu, çeyreksel bazda 30 baz puan azalarak %6,1 seviyesine gerilemiştir. (Bütçe: <%6).
Kredi riski maliyeti bütçe beklentisinin oldukça altında, ikinci aşama kredilerinin ağırlığında yüksek artış. Bankanın ikinci aşama kredilerinin toplam krediler içindeki ağırlığı çeyreksel bazda 180 baz puan artarak %12,3 seviyesine yükselmiştir. İkinci aşama beklenen zarar karşılık oranları ise 80 baz puan azalarak %16,1 seviyesine gerilemiştir. Üçüncü aşama beklenen zarar karşılık oranı 150 baz puan artarak %65,2 seviyesine yükselmiştir. Yeniden yapılandırılan kredilerin krediler içindeki ağırlığı da 110 baz puan artarak %9,0 seviyesine ulaşmıştır.
Toplam kredi riski maliyeti (net) 22 baz puan azalarak 79 baz puan seviyesinde gerçekleşmiştir. Kur etkisinden arındırıldığında ise 64 baz puan seviyesindedir ve bütçe beklentisi olan 200 baz puan seviyesinin oldukça altında gerçekleşmiştir. Banka yönetimi toplam kredi riski maliyetinin (net) 2021 yıl sonunda 100-150 baz puan seviyelerine gerileyebileceğini öngörmektedir.
Güçlü sermaye tabanı. Bankanın ana sermaye yeterlilik rasyosu yeni katkı sermaye ihracının da desteği ile çeyreksel bazda 100 baz puan artarak %22,2 seviyesine ulaşmıştır. Çekirdek sermaye yeterlilik rasyosu ise 20 baz puan zayıflayarak %17,8 seviyesine gerilemiştir ancak 12,1% minimum sermaye gerekliliğinin üzerindedir."