Şeker Yatırım Türk Telekom hissesi için 7.20 hedef fiyat ile TUT tavsiyesini korudu. Şeker Yatırım tarafından yayınlanan Türk Telekom raporunda şunlara er verildi:
"Türk Telekom 4Ç14’de 504 milyon TL net kâr açıkladı (yıllık bazda +%93,7, çeyreklik bazda +%58,2). Açıklanan tutar
632 milyon TL’lik tahminimizin ve 558 milyon TL’lik piyasa beklentisinin altında bulunuyor. Türk Telekom için “TUT”
tavsiyemizi ve 7,20 TL’lik hedef fiyatımızı koruyoruz. Hedef fiyatımız, piyasa fiyatına kıyasla prim potansiyeli
taşımamaktadır. Bununla birlikte hisse, 2015T FD/FAVÖK çarpanı dikkate alındığında, 6,58x ile işlem gören
uluslararası emsallerine kıyasla %10,5 indirimli olarak 5,88x ile işlem görmektedir.
Net kârda, döviz kurlarındaki stabilizasyonun getirdiği yükseliş…
Net kârdaki yıllık bazda %93,7 yükselişin ana sebebi, yıllık bazda karşılaştırıldığında daha istikrarlı olan döviz kurlarının etkisiyle net finansal giderlerin 4Ç14’de 66,7 milyon TL (4Ç13: 473 milyon TL) gibi düşük bir seviyede gerçekleşmiş olmasıdır. Hatırlanmalıdır ki, 2014 sonunda Şirket’in 1,93 milyar ABD Doları (2013 yılsonu: 2,14 milyar ABD Doları) ve 723,5 milyon Avro (2013 yılsonu: 1,21 milyar Avro) banka kredisi bulunmakta olup, bu borçlanma bakiyesi TL’nin döviz kurları karşısındaki hareketine göre kur farkı geliri/giderine yol açabilmektedir. Bunun yanında, 4Ç13’e kıyasla yatırım harcamalarının 4Ç14’de artmış olması nedeniyle UFRYK 12 gelirlerinde görülen yıllık bazda %36’lık artış brüt kârlılıkta geri çekilmeye neden olmuştur. Diğer yandan, ağırlıklı olarak personel giderleri ve şüpheli alacak giderleri kaynaklı operasyonel giderlerdeki yükseliş de net kârı olumsuz yönde etkilemiştir.
Net satışlar yıllık bazda %9,6 oranında yükseliş gösterdi…
Mobil gelirlerdeki dikkate değer yıllık bazda %22,5 oranındaki artış (+212 milyon TL), kurumsal veri de yıllık bazda %23,9 (+59 milyon TL) ve geniş bantta yıllık bazda %8,6 (+54 milyon TL) oranındaki yükselişler, 4Ç14’de konsolide gelirlerdeki yükselişi desteklemiştir. Mobil segmentte yıllık bazda 1,8 milyon müşteri kazanımı da (1,3 milyon müşteri daha kârlı faturalı segmente kayıt olmuştur) net satışları destekleyici olmuştur. Geniş bantta ise yıllık bazda 300,000 müşteri kazanımı ve müşteri başına gelirlerde yıllık bazda %4,2 artış ise konsolide gelirlere katkı yapan diğer bir unsur olmuştur.
4Ç14’de FAVÖK’de yıllık bazda %5,1 gerileme görüldü…
Tek seferlik personel emeklilik teşvik giderleri (44 milyon TL), regülatif para cezası (30 milyon TL) ve şüpheli alacak karşılıklarındaki hesaplama kaynaklı değişikliklerin (15 milyon TL) etkisiyle, toplam operasyonel giderler yıllık bazda %18,4 oranında artış göstermiş ve FAVÖK’ü negatif yönde etkilemiştir. Bunun sonucunda FAVÖK marjı 4Ç13’deki
%36,6 seviyesinden 4Ç14’de %31,7 seviyesine gerilemiştir.
Bizce… Türk Telekom, mobil ve geniş bantta müşteri tabanını genişletiyor olsa da Avea’nın yüksek operasyonel kaldıracı sebebiyle ölçek ihtiyacı devam etmektedir. Bu durumu, sektörün üç oyuncusunun da rekabet için fedakârlıktan kaçınmayacağı koşullarda zorlu bir mücadele olarak görüyoruz. Bunun yanında, Şirket’in iş alanlarının entegrasyonu
ise satış kanalı verimliliği sağlayabilecek ve çapraz-satış fırsatları oluşturacaktır. Bizce Türk Telekom için, zorluklarla fırsatlar birbirini götürmektedir."
TÜRK TELEKOM 2014 BİLANÇO TAHMİNLERİNİ AÇIKLADI
TÜRK TELEKOM HİSSE DETAY SAYFASI