Ziraat Yatırım, Vakıfbank hisseleri için yatırım tavsiyesini "Ekle"den "Al"a yükseltti. Kurumun araştırma notunda şöyle denildi:
Vakıfbank'ın net dönem karı 1Ç2015'te 434,6mn TL ile beklentilere paralel (beklentimiz 444mn TL, piyasa beklentisi 430mn TL) gerçekleşmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Banka, 2014 yılının son çeyreğinde Visa ve Mastercard hisse satışlarının (vergi düşüldükten sonra yaklaşık 290mn TL net kara etki) önemli katkısıyla 682,8mn TL net kar elde etmişti.
Banka'nın net faiz gelirleri, 2015 yılının ilk çeyreğinde, Tüfe endeksli tahvil getirilerindeki düşüş ve kredi mevduat faiz marjındaki daralma nedeniyle bir önceki çeyreğe göre %7,9 oranında gerileyerek 1,24 milyar TL olarak gerçekleşmiş ve karı olumsuz etkilemiştir. Diğer taraftan, net ücret ve komisyon gelirlerinin %19,6 gibi ciddi bir oranda büyüyerek 228,7mn TL'ye yükselmesi karı desteklemiştir. Karı destekleyen diğer bir kalem ise 62,1mn TL ile temettü geliri olmuştur. 2014 yılının son çeyreğinde Visa ve Mastercard satışından elde edilen gelirin etkisiyle 534,5mn TL olarak gerçekleşen diğer faaliyet gelirleri 1Ç2015'te 279,3mn TL'ye gerilemiştir.
Banka, takibe düşen kredilerdeki görece hızlı artışa rağmen karşılık giderlerini aynı oranda artırmayarak karın daha düşük gelmesini engellemiş ve kredi değer düşüş karşılığı 449,4mn TL ile bir önceki çeyrekteki seviyesini korumuştur. Net ücret ve komisyon geri ödemeleri ise operasyonel giderlerde %4,2'lik artışa neden olmuş ve karı baskılamıştır.
Banka'nın net faiz marjı, tüfe endeksli tahvillerin 25 baz puan olumsuz etkisi ve özellikle TL cinsi kredi mevduat faiz makasının daralması nedeniyle 1Ç2014'teki %4,25'ten %3,65'e gerilemiştir.
Banka'nın aktif karlılığı, 4Ç2015'te kaydedilen yüksek kar rakamının, bu çeyrekte elde edememesinin etkisiyle çeyreksel bazda %1,8'den 1Ç2015'te %1,1'e gerilerken, özsermaye karlılığı da %19,2'den %11,7 seviyesine gerilemiştir.
Vakıfbank hisseleri hedef fiyatımıza göre %24,6 oranında iskontolu işlem görmektedir. Bu nedenle Vakıfbank için daha önceki "EKLE" önerimizi "AL" olarak değiştiriyoruz.
|