Yapı Kredi Yatırım, Türkiye Sigorta (TURSG) hisseleri için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı. "Güçlü teknik sonuçlar ve yatırım gelirleri & tavsiyemizi AL’a yükselttik" başlığı ile yayınlanan raporda Yapı Kredi Yatırım TURSG hisseleri için 18.50 TL hedef fiyat ile "AL" tavsiyesinde bulundu.
TURSG hisseleri son kapanışını (23 Ekim 2024) 12.10 TL'den gerçekleştirmişti. Hedef fiyat son kapanış fiyatı ile %37 prim potansiyeli barındırıyor.
Özet Sonuçlar
Türkiye Sigorta’nın net karı 3Ç24’te 3.1 milyar TL seviyesinde gerçekleşti (YKY ve piyasa beklentisi: 3 milyar TL). Net kar çeyreklik %6 azalırken, yıllık %38 arttı. 3Ç24 özkaynak karlılığı %54 seviyesinde gerçekleşti (9A24: %66). 3Ç24’te net yatırım gelirleri beklentimizin üzerinde gelişirken, teknik sonuçlar beklentimize yakın, diğer karşılık giderleri ise beklentimizin üzerinde gelişti.
Görüşümüz
Türkiye Sigorta’nın 3Ç24 net karı piyasa beklentisine paralel gerçekleşti. Sonuçları hisse için nötr olarak değerlendiriyoruz. Şirket için 2024/25’te %60/%51 özkaynak karlılığı tahmin ediyoruz (eski tahmin: %61/%47). Türkiye Sigorta için 12 aylık hedef fiyatımızı 18.5TL/pay olarak güncelledik (eski hedef fiyat 18TL). Hedef fiyatımız %53 getiri potansiyeline işaret etmektedir. Getiri potansiyelinin 2025 için %35 olan sermaye maliyeti varsayımımızın üzerinde olması sayesinde tavsiyemizi AL’a yükseltiyoruz (eski tavsiye: TUT). Şirket 2024/25 tahminlerimize göre 2.2x/1.5x PD/DD ve 4.7x/3.4x F/K çarpanları ile işlem görmektedir. 2024 net karından dağıtılmak üzere şirket için %5 temettü verimi de tahmin ediyoruz.
Genel Değerlendirme
Brüt prim üretimi çeyreklik yatay gelişti (yıllık %55 artış). Güçlü yıllık artışta sağlık, genel zararlar ve yangın&doğal afet branşlarında yüksek büyüme etkili oldu. Şirket toplam brüt prim üretiminde %14.5 pazar payı ile lider pozisyonunu sürdürdü. Brüt hasarlar çeyreklik %18 artış (yıllık %13 artış) gösterdi. Şirket 3. çeyrekte 88 milyon TL teknik kar elde etti (2Ç24: 1.198mn TL teknik zarar). Sağlık, kasko ve zorunlu trafik sigortasındaki iyileşen teknik sonuçlar bunun en temel etkenleri. Bu sayede kombine oran 2Ç24’teki %102 seviyesinden 3Ç24’te %99 seviyesine iyileşti.
Şirketin net yatırım gelirleri 3. çeyrekte 4.5 milyar TL ile beklentilerimizin üzerinde gelişti (çeyreklik %9 artış, yıllık %50 artış). Yatırımların getiri oranı 2Ç24’teki %38 seviyesine göre yatay kaldı. Toplam yönetilen fon tutarı (kaldıraçlı finansal yükümlülük araçları hariç) ise çeyreklik %11 artarak 50 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Şirketin yönetilen fon tutarının %36’sı TL mevduattan oluşmaktadır ve 3.çeyrekte yüksek seviyede seyreden TL mevduat faizleri şirketin yatırım gelirlerini olumlu etkiledi.
Şirketin sermaye yeterlilik oranı %147 seviyesindedir. Temettü ödemek için alt yasal sınır oran %135 seviyesindedir. Türkiye Sigorta güçlü karlılık gelişimi sayesinde yasal alt sınırın üzerinde sermaye yeterliliğine sahiptir.