Ziraat Yatırım, Aselsan için hedef fiyatını 19,75 TL’den 22,00 TL yükselterek "AL" tavsiyesini korudu. Ziraat Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Aselsan'ın 2020 yılı ikinci çeyrek ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %31 oranında artarak 921,5mn TL’ye yükselmiş ve hem bizim beklentimiz olan 787mn TL'nin, hem de piyasa beklentisi olan 717mn TL'nin üzerinde gerçekleşerek iyi bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada, faaliyet karlılığının beklentimizin üzerinde gelmesi etkili olmuştur. Ayrıca finansman giderleri de beklentimizin altında gerçekleşmiştir.
Aselsan'ın satış gelirleri ikinci çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre önemli bir değişim göstermeyerek 2.635,4mn TL olarak gerçekleşmiştir. Kovid-19 salgınının etkisiyle, üretimde sorun yaşanmamasına karşın, hakedişlerin gecikmesi ve tedarikte yaşanan bazı sorunlar ikinci çeyrekte satış gelirlerini etkilemiştir. Diğer taraftan satış maliyetleri aynı dönemde %6,8 oranında gerilerken, brüt kar ise %21,6 oranında artarak 802,5mn TL'ye ulaşmıştır.
Operasyonel giderler aynı dönemde %35 oranında artarken, diğer faaliyetlerden 2Ç2019’daki 97,5mn TL’lik gelire karşın, kurlardaki artış kaynaklı 2Ç2020’de 460,6mn TL gelir kaydedilmiştir. Bunlarabağlı olarak da faaliyet karı 2Ç2019’daki 595,1mn TL’den 2Ç2020’de 1.044,1mn TL’ye yükselmiştir. Şirket’in FAVÖK’ü de ikinci çeyrekte %18,3 oranında artarak 653,5mn TL’ye ulaşmış ve FAVÖK marjı %21’den %24,8’e yükselmiştir. Finansman tarafında ise Şirket 2Ç2019’daki 52,4mn TL’lik finansman gelirine karşın bu çeyrekte 45,1mn TL finansman gideri kaydetmiştir. 75 5mn TL’lik vergi gideri sonrası şirketin ana ortaklık net dönem karı 921,5mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Aselsan'ın bakiye sipariş miktarı, eldeki projelerdeki ilerlemelere bağlı olarak, eklenmeye devam eden yeni projelere karşın, Mart ayı sonundaki 9,7 milyar dolardan Haziran ayı sonundaki 9,5 milyar dolar seviyesine gerilemiştir.
Aselsan’ın hedef hisse fiyatını, beklentilerimizdeki değişikliklere ve piyasa çarpanlarındakigüncellemelere bağlı olarak daha önceki 19,75TL’den (%100 bedelsiz sermaye artışına istinaden düzeltilmiş-eski fiyat 39,50TL) 22,00TL’ye yükseltiyoruz. Daha önceki “AL” önerimizi de koruyoruz.
İkinci çeyrek kar rakamıyla birlikte Aselsan’ın Ocak-Haziran dönemi ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %38,2 oranında artarak 1.841,6mn TL’ye ulaşmıştır. İkinci çeyrek gerçekleşmeleri ardından Aselsan’ın kalan bakiye siparişlerinin teslim sürelerine göre kırılımına bakıldığında 1,8-2,2 milyar dolarlık kısmı 2020 yılının kalanına denk gelirken, 2021 yılına düşen kısım ise 2,4-2,8 milyar dolar seviyesindedir. Bu durum Aselsan’ın cirosundaki yükselişin devam edeceğine işaret etmektedir."