33 hisse senedi için Endeks Üzeri Getiri tavsiyesi
28GELECEK VARLIK YÖNETİMİ - Endeks Üzeri
GLCVY, enflasyonun yüksek olması ve teminat değerlerinin artması sayesinde tahsilat performansını yükseltebilecektir. Bu yükselen tahsilatlardan sağlanan nakit girişi de, olası bir kredi daralması ile tetiklenmesi beklenen yeni ve daha ucuz portföy yatırımlarının fonlaması için şirkete önemli bir fırsat sağlayacaktır. Hem artan tahsilat performansı, hem de daha uygun ve daha fazla yeni Yatırım imkanıyla şirketin bir kaç yıl içinde hızla büyümesini bekliyoruz. GLCVY için hedef fiyatımızı TL22.1 olarak belirliyoruz.
TÜRK HAVA YOLLARI - Endeks Üzeri
THY'nin net borcundaki düşüşün, kargo fiyatlarındaki normalleşmenin gecikmesinin ve yolcu gelirlerindeki toparlanmanın altını çiziyoruz. Küresel enflasyonist baskıya rağmen, yakıt dışı birim gider tahminimiz, 4.42 UScent ile 2019'dan %5 daha düşük seviyeye karşılık gelmektedir. Sonuç olarak, güçlü operasyonel performans ve parite sayesinde tahminlerimiz şirket için tüm zamanların en yükseği seviyesindedir. Değerleme için 5.5x hedef çarpanı kullandık, buna göre yeni HF, %64 yukarı potansiyel barındıran 112,0 TL'ye karşılık gelmektedir. PGSUS'a benzer şekilde, hisse senetleri hala cazip bir şekilde 2023T'de 3,8 FD/FAVÖK çarpanında işlem görüyor.
PEGASUS - Endeks Üzeri
Toplam taşınan yolcu 2Ç19'da %88'e ulaşırken, güçlü toparlanma sayesinde uluslararası yolcu sayısı pandemi öncesi seviyenin %4 üzerinde gerçekleşti. Brent fiyat varsayımımızı 105$ olarak sürdürmemize rağmen, yıl sonu FAVÖK marjı tahminimiz +%30 seviyesinde bulunuyor. Güçlü relatif performansın ardından, hisse senetleri 2023 yılında 3,2x FD/FAVÖK seviyesinde işlem görüyor. Değerleme için 6.0x hedef çarpanı kullandık, buna göre yeni HF'miz 375,0 TL'ye karşılık gelirken, %76 yükseliş potansiyeli bulunmaktadır.
TAV HAVA LİMANLARI - Endeks Üzeri
1Y22 itibarıyla, TAVHL, güçlü operasyonel sonuçlara bağlı olarak 30.8mn EUR net kar açıkladı. Dış hat yolcu sayısı %129 artışla 29.6 milyon'a yükselirken (1Y19'un %79'una ulaştı), en yüksek FAVÖK katkısı 43,3mn EUR ile Almatı havalimanından geldi. Değerleme için parçaların birleşimi yöntemini kullandık, buna göre Hedef NAD tahminimiz 1,7 milyar EUR'dur. Güçlü sonuçların ardından TAVHL için HF'mizi 91,0 TL'ye yükseltirken, hisse senedi için daha Endeks Üzeri Getiri tavsiyemizi korumaktayız.
