7 hisse senedi için AL önerisi
1011TÜRK TELEKOM
Türk Telekom için kullandığımız İNA ve yurt dışı eşlenikleri piyasa çarpanları analizlerine göre, hisse başına 6.50 TL hedef değer hesaplamaktayız. Türk Telekom hisseleri için belirlediğimiz hedef değer, yaklaşık olarak yüzde 15 yükseliş potansiyeline işaret etmektedir. Şirket hisseleri üzerindeki TUT önerimizi korumaktayız. Türk Telekom'un Temmuz ayı son haftasında açıklamış olduğu 2Ç16 mali tabloları, Şirket'in bu dönemde de güçlü ciro artışını sürdürmüş olduğunu göstermiştir. Türk Telekom, 2Ç16'da mobil ve fiber-geniş bant aboneliklerinde sırasıyla 0.3mn (çoğunluğu faturalı hat) ve 0.1mn net artış kaydetmiştir. Bunun yanında, mobil ve geniş bant hizmetlerinden abone başına elde edilen aylık gelirler, bu çeyrekte daha yüksek data paketlerine talebin artması ile, önceki yılın aynı dönemine göre sırasıyla yüzde 8.3 ve yüzde 3.2 oranında artış göstermiştir. Böylelikle Türk Telekom'un mobil gelirleri geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre yüzde 16.2, geniş bant gelirleri ise yüzde 11.5 artış göstermiştir. Sabit hatlardan elde edilen ses gelirleri, tüm dünyada gerileme trendindedir. Türk Telekom'un sabit hat ses gelirleri de 2Ç16'da gerilemeye devam etmiş, ancak bu segmentte abone başı aylık gelirlerin yıllık yüzde 1.7 oranında artış gösterebilmiş olması nedeniyle, bu gerileme nispeten yavaşlayarak, önceki yılın aynı dönemine kıyasla yüzde 6.9 olarak gerçekleşmiştir. Sonuç olarak, özellikle mobil ve geniş bantta kuvvetli abone alımlarının devam etmesi ve yüksek data paketlerine olan talebin artışı etkileriyle Türk Telekom, 2Ç16'da satış gelirlerini yıllık olarak TL bazında yüzde 11.8 artırabilmiş ve Şirket'in bu çeyreklik satış gelirleri 3,940mn TL'ye ulaşmıştır. Şirket'in operasyonel performansında beklentiler dahilinde olan yavaşlama, 2Ç16'da da gözlemlenmiştir. Türk Telekom, 2Ç16'da, önceki yılın aynı dönemine kıyasla yüzde 3.6 azalışla, hesaplamalarımıza göre 1,299mn TL tutarında FAVÖK yaratmıştır. Şirket'in FAVÖK marjı, LTE lansmanı nedeniyle artan faaliyet giderleri, personel ve şüpheli alacak karşılık giderlerindeki görece artışlar nedeniyle, önceki yılın aynı dönemine göre 5.3 yüzde puan azalarak, hesaplamalarımıza göre yüzde 33.0 olarak gerçekleşmiştir. Ancak bu dönemde, özellikle artan mobil data kullanımının da etkisiyle, mobil segmentten elde edilen FAVÖK'ün Şirket'in konsolide FAVÖK'ü içerisindeki payı artarak yüzde 28.2'ye ulaşmıştır (2Ç15: yüzde 23.2). Türk Telekom 2016 yılının tamamında cirosunda yüzde 7-9 aralığında bir artış beklemektedir. Şirket bu yıl yaklaşık olarak 5.5 - 5.7mlyr TL aralığında FAVÖK yaratabileceğini öngörmekte, ve 3.2mlyr TL tutarında yatırım harcaması hedeflemektedir.
