7 hisse senedi için AL önerisi
1111TÜRK TELEKOM
Bizim tahminlerimiz, muhafazakar olarak Şirket öngörülerinin alt sınırlarına yakındır Türk Telekom'un 2016 yılında önceki yıla göre yüzde 7.2 oranında artış ile 15.6mlyr TL ciro elde edebileceğini tahmin etmekte, yatırımların etkisi ile yüzde 35 oranında bir FAVÖK marjı ile 5.5mlyr TL tutarında FAVÖK yaratabileceğini hesaplamaktayız. Şirket'in 2Ç16 sonu itibariyle, ağırlıklı olarak Euro ve ABD doları cinsinden olmak üzere, toplam 10.5mlyr TL tutarında net borcu bulunmaktadır. Böylelikle Türk Telekom'un hesapladığımız adil değeri ve dolayısıyla hisse performansı, TL'nin olası ani bir değer kaybına karşı hassas bulunmaktadır. Bu durum, ayrıca temettü politikası dağıtılabilir karının esas sözleşme maddeleri el verdiğince maksimum miktarını dağıtmak olan Şirket'in temettü verimliliğini de etkileyebilecektir. Türk Telekom, tahminlerimize göre yurt dışı eşleniklerinin 2016T ve 2017T FD/FAVÖK çarpanlarına göre ortalama yüzde 8 oranında iskontolu, F/K çarpanlarına göre ise ortalama yüzde 25 oranında iskontolu işlem görmektedir bu durum Şirket'in adil değerinin TL'nin değer kaybına hassasiyetine bağlanabilir. Türk Telekom hisseleri, süregelen kuvvetli abone alımı ve ciro artışına rağmen, büyük ölçüde LTE lansmanı ile ilgili harcamalarının operasyonel karlılığı üzerindeki etkisi nedeniyle, yılbaşından bu yana yüzde 8 oranında yükselerek, BIST100'ün ancak yüzde 1 üzerinde performans göstermişlerdir. Şirket için değerlememizde, yüzde 80 ağırlık ile İNA kullanmakta, yurt dışı benzerlerine göre değerlemesine ise yüzde 20 ağırlık vermekteyiz. Buna göre, Türk Telekom hisseleri hisse başına 6.50 TL hedef fiyat belirlemekteyiz."
