7 hisse senedi için AL önerisi
511TRAKYA CAM
Doğalgaz indirimi ve devamında elektrik maliyetlerinde oluşabilecek iyileştirme neticesinde girdi maliyetleri azalacak olan diğer sektör şirketleri gibi Trakya Cam da söz konusu gelişmelerden pozitif olarak etkilenecektir. Tüm bu gelişmeler ışığında TRKCM için pay başına 3.00 TL olan hedef fiyatımızı ve 'AL' önerimizi koruyoruz. Eylül ayı sonunda Enerji ve Enerji ve Tabii Kaynaklar Bakanı Berat Albayrak doğalgazda 1 Ekim tarihinden itibaren geçerli olmak üzere yüzde 10 oranında indirim uygulanacağını duyurmuştu. Söz Konusu doğalgaz indirimi, enerji giderlerinin üretim maliyetlerinde payı büyük olan cam sektörü şirketlerine de olumlu yansıyarak üretim maliyetlerinin azalmasına ciddi bir katkı sağlayacaktır. Bakan Albayrak, ayrıca elektrikte herhangi bir zam öngörülmediğini, aksine elektrik maliyetlerinde düşüş olmasının muhtemel olduğunu belirtti. Her ne kadar indirim kararının açıklanması TRKCM performansı üzerine direkt olarak etkisini göstermese de, enerji maliyetlerindeki düşüş nedeniyle oluşan tüm finansal etkilerin son çeyrek mali tablolarına olumlu olarak yansıyacağını söyleyebiliriz. Trakya Cam 2Ç16’da 321,3mn TL net kar elde etti. Net kar rakamının artışında şirketin iştirak payları satışından gelir kaydetmesi etkili olmuştur. İkinci çeyrek net kar rakamının da eklenmesiyle şirketin 1Y16’da kümüle net kar rakamı 386,1mn TL seviyesine ulaşmış oldu. Şirket ikinci çeyrekte 723,1mn TL satış geliri elde etti, bu yıllık bazda yüzde 37,7 artışa işaret etmektedir. FAVÖK tarafına baktığımızda şirket 2Ç16’da 119,4mn TL FAVÖK elde ederken, FAVÖK marjı da yıllık bazda 2,7 puan artarak yüzde 16,5 olarak gerçekleşti. Şirket, 2Ç16’da 479,1bin ton temel cam üretimi gerçekleştirdi, geçen yılın aynı döneminde ise 400bin ton temel cam üretimi gerçekleştirilmişti (+yüzde 19,8 yıllık bazda). Şirketin, 2016 yıl sonunda 2,8mlr TL seviyesinde satış geliri, 420mn TL seviyesinde de FAVÖK elde edebileceğini tahmin ediyoruz. Doğalgazda uygulamaya giren yüzde 10 oranında indirim ve devamında elektrikte gelebilecek bir iyileşme beklentisi ile TRKCM için 3,00 TL olan pay başına hedef fiyatımızı ve 'AL' önerimizi koruyoruz. Hedef fiyatımız 30 Ekim 2016 kapanışına göre yüzde 20,6 oranında yükseliş potansiyeline işaret etmektedir. Şirket payları 2016T F/K 4,91x ve 2016T FD/FAVÖK 6,98x çarpanlarıyla işlem görmektedir.
