8 hisse için AL önerisi
1626Şeker Yatırım, Aksa Enerji hedef fiyatını 4,00 TL'den 3,50 TL'ye indirdi
Şeker Yatırım konu ile ilgili raporunda, belirtti. Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Aksa Enerji 1Ç19’de 51mn TL net kar açıkladı. Şirket 1Ç18’de 13mn TL net kar açıklamıştı. Şirket’in açıklamış olduğu net kar rakamı beklentimiz olan 12mn TL net kar ve piyasanın 16mn TL zarar beklentisinden daha iyi geldi. Özellikle FAVÖK rakamı beklentilerin üzerinde gelmesi (azalan satış maliyetleri nedeniyle) net kar rakamının beklentilerimizin üzerinde gelmesinde en büyük etken oldu.
Net satış gelirleri 1Ç19’da yıllık bazda %13 artışla 1.155mn TL (Piyasa: 1.353mn TL, Şeker: 1.186mnTL) seviyesinde gelirken, FAVÖK rakamı ise yıllık bazda %60 artışla 351mn TL seviyesinde (Piyasa: 260mn TL, Şeker: 228mn TL) gerçekleşti. FAVÖK marjı da 1Ç19’da 1Ç18’ye göre 9.0pp artışla %30.4 seviyesine yükseldi. Finansman giderleri artan kur farkı ve faiz giderlerine bağlı olarak 149mn TL (1Ç18: 106mn TL) seviyesine yükselse de şirket 1Ç19’u net kar ile tamamlamayı başardı. Net kar ve operasyonel tarafta sonuçların beklentilerin üstünde gelmesi nedeniyle piyasanın sonuçlara tepkisinin pozitif olacağını düşünüyoruz. Şirketin 1Ç19 sonuçları sonrası Aksa Enerji için 3.50 TL yeni (önceki 4.00 TL) hedef pay fiyatımız ile AL önerimizi koruyoruz.
Hedef pay fiyatımız cari pay fiyatına göre %58 prim potansiyeli taşımaktadır. Şirket payları 2019 yılı başından bu yana %18 değer kaybederken BİST’e göre de relatif olarak %15 altında işlem gördü.
Net Satış gelirleri 1Ç19’da yıllık bazda %13 arttı –Şirket’in toplam elektrik satışları 1Ç19’de yıllık bazda %14 düşüşle (Afrika bölgesi satışları hariç) 3.265 Gwh seviyesinde gerçekleşti. Öte yandan Afrika bölgesi elektrik satış miktarı ise 1Ç19’da %37 azalışla 271 GWs (1Ç18: 433Gws) olarak gerçekleşti.
Şirket’in ağırlıklı elektrik fiyatları (Afrika hariç) elektrik fiyatlarına yapılan zam ile birlikte 1Ç19’de yıllık bazda %61 artışla 301 TL/Mwh (1Ç18: 187 TL/Mwh) seviyesine yükseldi. Şirket’in Türkiye (Kıbrıs dahil) net satış gelirleri 1Ç19’da yıllık bazda %1.2 düşüşle 745mn TL seviyesinde gerçekleşirken, Afrika operasyonlarının net satış gelirleri yıllık bazda %53 artışla 411mn TL seviyesinde gerçekleşti.
FAVÖK rakamı da azalan satış maliyetleri sonrası 1Ç19’da yıllık bazda %60 artışla 351mn TL seviyesine yükseldi. Şirket’in yurtiçi FAVÖK rakamı 1Ç19’da 116mn TL (1Ç18:49mn TL) seviyesine yükselirken, yurtdışı FAVÖK rakamı 1Ç19’da yıllık bazda %39 artışla 235mn TL seviyesinde gerçekleşti. Şirket’in 1Ç18’de %13.6 ve %21.4 seviyesinde gerçekleşen brüt ve FAVÖK kar marjı 1Ç19’da sırasıyla %22.8 ve %30.4 seviyesine yükseldi."
