8 hisse için AL önerisi
1826Deniz Yatırım, Vakıfbank için 6,20 TL hedef fiyatını ve 'AL' tavsiyesini korudu
Deniz Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"1Ç19 kar rakamı 113 milyon TL’lik serbest karşılık çözülmesi sonucunda beklentileri karşıladı
Vakıf Bank 1Ç19 konsolide olmayan finansallarında 651 milyon TL net kar açıkladı. Rakam geçen yılın aynı dönemine ve 2018’in son çeyreğine göre %38.1 ve %37.6 oranında daralırken, çeyreksel özsermaye karlılığı ise %9.1 seviyesinde gerçekleşti.
Banka bu dönemde 113 milyon TL serbest karşılık çözdü ve toplam serbest karşılık tutarı 2018 sonundaki 1,030 milyon TL’den, 917 milyon TL’ye geriledi. Piyasa beklentisi 664 milyon TL bizim beklentimiz ise 602 milyon TL düzeyinde idi.
Bizim beklentilerimize göre beklentimizin altında kalan net faiz geliri ve beklentimizin üzerinde gerçekleşen net karşılık gideri, yüksek komisyon gelirleri, kısmen düşük operasyonel giderler ve oldukça yüksek türev enstrüman geliri ile kompanse edilmiştir. Komisyon gelirlerindeki yüksek oranlı artış (+%120 y/y) ve takipteki krediler için ayrılan toplam karşılık oranının %102.5 seviyesinde sürdürülmesi (917 milyon TL’lik serbest karşılıklar hariç) bu dönemin pozitif argümanları olarak söylenebilir. Ancak kredi/mevduat faiz makasının iyileşmesine ve yüksek hacimli kredi büyümesine rağmen net faiz gelirlerinin beklentimizin altında kalması ve bankanın net takibe dönüşüm oranının yılın ilk çeyreğinde 2018’in tümüne göre yükselmiş olması da olumsuz unsurlar olarak sıralanabilir.
Serbest karşılıklardan çözülme olduğu da dikkate alınırsa açıklanan sonuçların kısa vadede hisse fiyatı için kısmen olumsuz olabileceğini düşünüyoruz. 2.35x F/K ve 0.28x F/DD çarpanları ile işlem göre Vakıfbank için AL olan önerimizi ve 6.20 TL hedef fiyatımızı şu an için muhafaza ediyoruz."
