9 aracı kurumdan 12 hisse önerisi
522Ak Yatırım, Vakıfbank için 5,50 TL hedef fiyat ile 'NÖTR' tavsiyesini korudu. Ak Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Vakıfbank 3Ç19’da net kârını önceki çeyreğe göre %37 artırarak 503 milyon TL olarak açıkladı ve bizim 445 milyon TL ile piyasanın 443 milyon TL olan net kâr beklentilerinin üzerinde sonuç elde etti. Net kârın beklentimizden iyi olması beklentimizden kuvvetli gelen komisyon gelirleri ve aktif satış gelirinden kaynaklanıyor. Buna karşılık vergi oranı bir miktar beklentimizin üzerinde kalarak kârı aşağı çekti. Vakıfbank böylece 2019/9 döneminde önceki yıla göre %51 gerilemeyle 1,52 milyar TL net kâr elde etti. Özkaynak kârlılık oranı %7,0 oldu (2018’in tamamı için %16,1). Bankanın swap maliyeti dahil edildiğinde net faiz geliri 2,3 milyar TL ile beklentimiz ile aynı düzeyde görünüyor. Banka üçüncü çeyrekte TÜFE’ye endeksli tahvil getirisinde enflasyon varsayımına bağlı olarak 140 milyon TL düzeyinde bir gerileme yaşasa da kredi-mevduat getiri makasının TL tarafında 35 baz puan artması sonuçları olumlu etkiledi. Bu arada Vakıfbank’ın takipteki alacak ve ikinci kategori kredileri sırasıyla 1,9 milyar TL ve 3,9 milyar TL artarak 14,3 milyar TL ve 31,2 milyar TL’ye ulaştı.
Takipteki alacak rasyosu %5,1 (50 baz puan artış) ve ikinci kategori kredilerin oranı %11,4 (100 baz puan artış) oldu. Hızlanan riskli kredi girişleri karşılık maliyetlerini ise 1,4 milyar TL’den 1,9 milyar TL’ye yükseltti. Net faiz marjı ve aktif kalitesi üzerindeki baskı Vakıfbank’ın öz kaynak kârlılık oranını önceki yıla göre %50’den fazla azaltmış görünüyor. 3Ç19 sonuçları ardından banka için net kâr tahminlerimizi 2019 için 2,5 milyar TL ve 2020 için 4,9 milyar TL olarak koruduk. Hisse için 12 aylık hedef fiyatımız 5,50 TL ve yatırım görüşümüz ‘Nötr’ olarak korunuyor. "
