Dünya genelinde yatırımcılar, ABD Merkez Bankası (Fed) ve diğer merkez bankalarının ekonomik büyümenin yavaşlaması endişeleriyle faiz indirimlerini hızlandıracağı yönündeki alımlarıyla tahvil fiyatlarını yukarı çekiyor.. Faiz indirimlerine en duyarlı kısa vadeli tahviller yükselişte öncü oldu. ABD'de iki yıllık Hazine bonosunun faizi (%2YY=F) Pazartesi günü 19 baz puan düşerek bir yıldan uzun süredir ilk kez %3,69'a geriledi. Avrupa'da ise Almanya'nın iki yıllık bonosunun faizi benzer bir düşüşle %2,15'e indi.

Küresel piyasalardaki fiyatlamadaki bu keskin değişiklik, bir ara swap piyasasının önümüzdeki hafta Fed'in olağanüstü bir toplantı yaparak faiz indirimine gitme olasılığını %60 olarak belirlemesine yol açtı. Bu ihtimal azalsa da yatırımcıların giderek endişelendiğini gösteriyor.

Bu piyasa hareketlerinin ardında, dünya ekonomisinin yavaşladığına dair artan kanıtlar ve Fed'in henüz faiz indirimine gitmeyerek geride kalma riski yatıyor.

Geçen hafta beklenenden çok daha zayıf gelen istihdam raporu ve üretim sektöründeki durgunluk belirtileri, yatırımcıları yıl sonuna kadar Fed'den en az beş kez faiz indirimi beklemeye yöneltti. Bir hafta önce ise sadece iki indirim bekleniyordu. Yatırımcıların bir sonraki radarı ise bugün açıklanması beklenen hizmet sektörü için hazırlanan ISM raporu olacak.

Citigroup ve JPMorgan Chase gibi bankaların ekonomistleri ise Fed'in hem Eylül hem de Kasım toplantılarında faiz oranlarını yarım puan düşüreceğini tahmin ediyor.

Tahviller daha önceki kazançlarının bir kısmını kaybetse de fiyat hareketleri hala önemli. ABD Hazine bonosları faiz eğrisinin önemli bir bölümü, Temmuz 2022'den bu yana ilk kez tersine dönme eşiğinde. Bu, Hazine bonosları piyasası için önemli bir kilometre taşı olacak ve genellikle bir resesyonun yaklaşmakta olduğunun işareti olarak görülüyor.

Merkez bankası faiz artırımlarına yeni başlayan Japonya'da, 10 yıllık tahvil faizi yaklaşık 20 baz puan düşerken ülke borsaları ayı piyasasına girdi. Benzer vadedeki Yeni Zelanda tahvilleri ise 10 baz puan geriledi. Avustralya'nın tahvil piyasaları tatil nedeniyle kapalıydı ancak üç yıllık vadeli tahvil fiyatları Haziran 2023'ten bu yana en yüksek seviyeye ulaştı.

Bloomberg'in küresel devlet tahvilleri endeksi son günlerde önemli bir artış göstererek geçen ay başlayan yükselişi hızlandırdı ve yılın tüm kayıplarını neredeyse sildi. Endeks şu anda yıl başından bu yana sadece %0,17 ekside. Temmuz başlarında ise bu oran %5'ten fazla.

Bu, geçen yılın sonunda yaygın olarak beklenen yüksek getirileri şimdiye kadar sağlayamayan bir varlık sınıfı için olağanüstü bir dönüşüm ve para politikası ortamında temel bir değişiklik anlamına geliyor.

Goldman Sachs Asset Management'ın varlık tahsisi araştırmaları başkanı Christian Mueller-Glissman, Bloomberg TV'ye verdiği röportajda, "Daha önce 'normalleşme' adı altında yapılan indirimlere odaklanılıyordu. Ancak şimdi tepkisel kesintiler söz konusu olduğunda, Fed'in önemli bir tamponu olduğunu biliyoruz, bu nedenle çok büyük kesintilerin olasılığını hesaba katmamız gerekiyor" dedi.