ABD ekonomisinin sağlığına ilişkin belirsizlik piyasaları dalgalandırıyor. ABD hisse senetleri Cuma günü, yakından izlenen istihdam verilerinin işgücü piyasasındaki ivmenin beklenenden daha fazla yavaşladığını göstermesinin ardından düşüşe geçti ve ABD'nin Fed'in ekonomik büyümeye büyük zarar vermeden enflasyonu düşürebileceği yumuşak inişe ulaşması için daha dar bir yola işaret etti.

Fed'in 17-18 Eylül'deki toplantısında faiz oranlarını düşürmesi bekleniyor ancak veriler, aylardır yüksek seyreden borçlanma maliyetlerinin ekonomiyi şimdiden baskı altına almaya başladığı yönündeki korkuları canlandırdı. Bu durum, dirençli büyümeye rağmen faiz indirimi beklentilerinin S&P 500'ün bu yıl rekor seviyelere çıkmasına yardımcı olmasının ardından yatırımcılar için potansiyel olarak istenmeyen bir gelişme.

Edward Jones'ta kıdemli yatırım stratejisti olan Angelo Kourkafas, “Veriler yumuşak iniş yolunda kaldığımızı gösteriyor, ancak piyasaların duyarlı olacağı daha fazla aşağı yönlü risk olduğu açık” dedi ve ekledi: “Yüksek volatilite beklentisi gerçekçi bir beklenti.”

Risk iştahının azaldığına dair kanıtlar piyasaların genelinde görüldü. S&P 500 Cuma günü %1,7 düştü ve geçtiğimiz hafta yaklaşık %4,3 değer kaybederek Mart 2023'ten bu yana en kötü haftalık düşüşünü yaşadı. Bu yılki yapay zeka heyecanının bayrak taşıyıcısı olan Nvidia %4'ün üzerinde düştü ve diğer yüksek uçan teknoloji isimleriyle birlikte düşerek yaklaşık bir ayın en düşük seviyesine yakın durdu.

Korku Endeksi bir ayın zirvesini gördü

Bu arada, Wall Street'in “korku göstergesi” olarak da adlandırılan Cboe Piyasa Volatilite endeksi (.VIX) Cuma günü yaklaşık bir ayın en yüksek seviyesine ulaştı.

Truist Advisory Services eş yatırım müdürü Keith Lerner, “Fed'in daha kötü bir şeyi önlemeye yardımcı olmak için yeterince hızlı veya yeterince güçlü tepki vermeyeceğine dair endişeler var” dedi.

Çeşitli faktörler piyasadaki belirsizliği artırma tehdidi oluşturuyor. Cuma günkü vadeli işlem bahisleri, yatırımcıların Fed'in 25 baz puanlık bir indirime gitme ihtimalini yaklaşık %70, 50 baz puanlık bir indirime gitme ihtimalini ise %30 olarak fiyatladığını gösterdi. Ancak birçokları için bu konu henüz çözüme kavuşmuş değil.

LPL Financial'ın baş küresel stratejisti Quincy Krosby yazılı yorumunda, “Piyasalar, tıpkı Fed'in yaptığı gibi, Ağustos ayı maaş bordrosu verilerinin COVID öncesi seviyelere doğru normalleşen bir işgücü piyasasını mı yansıttığı yoksa tehlikeli bir ivme kaybeden bir ekonominin göstergesi mi olduğu ile boğuşmak zorunda kaldı” dedi.

Diğerleri daha sönük bir bakış açısına sahipti. Citi analistleri, raporun bu ay içinde 50 baz puanlık bir indirimi garanti ettiğini söyledi. Citi analistleri, “İşgücü piyasası verilerinden çıkarılacak sonuç açık. İstihdam piyasası resesyondan önce gelen klasik bir modelde soğuyor” diye yazdı.

Önümüzdeki hafta açıklanacak enflasyon verileri ekonominin gücüne daha fazla ışık tutabilir ve Fed'in faizleri ne kadar düşüreceğine dair bahislerin sağlamlaşmasına yardımcı olabilir.

Değerleme endişeleri de yeniden ortaya çıkıyor. LSEG Datastream'e göre, bu yıl %13'ün üzerinde yükselen S&P 500, Perşembe günü itibariyle 12 aylık kazanç tahminlerinin yaklaşık 21 katı fiyat/kazanç oranıyla işlem görüyor ve bu oran tarihsel ortalaması olan 15,7'nin oldukça üzerinde.

S&P 500 teknoloji sektörü endeksteki açık ara en büyük grup ve son zamanlardaki düşüşe rağmen, uzun vadeli ortalaması olan 21,2'ye kıyasla beklenen kazançların 28 katından fazla işlem görüyor.

Intrepid Capital Management'ta portföy yöneticisi olan Mark Travis, “Nispeten kısa bir sürede uzun bir yol kat ettik ve bence bazı işletmelerin yapay zekanın hesabını yaptığını ve gerçekten maliyete değip değmeyeceğini sorduğunu görmeye başlıyorsunuz, bu da büyük teknoloji hisseleri üzerinde baskı oluşturacak” dedi.

Yatırımcılar ayrıca son düzlüğe girmeye başlayan ABD başkanlık seçimlerini de yakından izliyor. Demokrat Kamala Harris ve Cumhuriyetçi Donald Trump arasındaki yarış, iki adayın 5 Kasım'daki oylama öncesinde ilk kez tartışacağı Salı günü yatırımcıların daha fazla ilgisini çekebilir.

Şimdiye kadar piyasalarda yaşanan dalgalanmalar Eylül ayının yatırımcılar için zor bir dönem olduğu yönündeki ününü pekiştirdi. CFRA verilerine göre S&P 500 endeksi 1945 yılından bu yana Eylül ayında ortalama %0,8 düşerek hisse senetleri için en kötü ay oldu. Endeks ay başından bu yana %4 düşüş gösterdi.

NFJ Investment Group'ta kıdemli portföy yöneticisi olan Burns McKinney, “Yatırımcılar yumuşak bir iniş yapabileceğimizi umalım diyorlar. Bu hala oldukça olası gibi geliyor, ancak her zayıf istihdam rakamıyla birlikte bu temel durum giderek daha az temel durum haline geliyor.” dedi.