Lokman Hekim

Yatırım teması:

Lokman Hekim’i beğenmemizin sebepleri: (1) İstanbul Hastanesi'nde yeni departmanların açılması, (2) 2024’te yabancı sağlık turizminde toparlanma beklentisi, (3) yatırım beklentileri, (4) GES yatırımı, (5) hisse geri alımları, (6) temettü potansiyeli, (7) güçlü 2024 beklentileri ve (8) diğer hastanelerde afiliasyon statüsü alma potansiyelidir. Yönetim, 2024’te enflasyon düzeltmesi olmadan %20 FAVÖK marjı ile 2,85 milyar TL net satış beklemektedir (2023 net satışlar: 1,55 milyar TL, FAVÖK marjı 19%). Bu beklenti nominal olarak %84'lük güçlü bir büyüme anlamına gelmektedir. TMS-29 enflasyon muhasebesi düzeltmesiyle, yönetim %20 FAVÖK marjı ile yıllık %25 reel net satış büyümesi beklemektedir. MLP’nin 2024 için net satış beklentisinin %5-10 reel net satış büyümesi ve FAVÖK marjında yatay veya hafif düşüş olduğu göz önünde bulundurulduğunda, Lokman Hekim'in 2024’te daha iyi bir kar momentumu yakalayabileceğini düşünüyoruz

Hisse performansını etkileyebilecek faktörler:

Afiliasyon potansiyeli. Yönetim, Etlik ve Akay Hastaneleri için afiliasyon almaya çalışmaktadır. Eğer söz konusu durum gerçekleşirse şirketin net satışları ve marjlarının olumlu etkileneceğini düşünüyoruz. Potansiyel yatırımlar. 1) Yönetim, Akay Hastanesi’nin yatak kapasitesini 126’dan 150’ye çıkartacak bir yatırım üzerinde çalışmaktadır. İnşaat maliyetlerindeki artış ve yatırımın gerektirdiği inşaatın faaliyetleri durdurması gerektiği için yatırım süreci ertelenmiştir. 2) Yönetim, LH Üniversite Ankara Hastanesi’nin yatak kapasitesini 216’dan 230-235 seviyesine yükseltecek bir yatırım üzerinde çalışmaktadır. 3) Yönetim, güncel durumda 115 yatak kapasitesi ile faaliyet gösteren LH İstanbul Hastanesi’nin kapasitesini 200 yatak seviyesine çıkartmak için lisans satın almayı planlamaktadır. 4) Yönetim Ankara’da yeni bir hastane inşa etmeyi planlamaktadır. 5) Yönetim 2026’da İstanbul’da yeni bir hastane almayı düşünmektedir.

Değerleme:

Lokman Hekim’i değerlemek için İNA yöntemi kullanıyoruz.

>>> SONRAKİ SAYFA: Mavi