Alnus Yatırım iki hisse için AL önerisi verdi
14Alnus Yatırım, TCELL-Turkcell, MPARK-MLP Sağlık Hizmetleri, MGROS-Migros ve DOAS-Doğuş Otomotiv hisseleri için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı.
Turkcell
TCELL’in, 2023/12 dönemi finansallarını incelediğimizde;
Şirketin ‘Hasılat’ı geçen yılın aynı dönemine(2022/12) göre 12,7 Milyar TL’lik(yüzde 14,14) artışla(+) 102,9 Milyar TL olurken, ‘Satışların Maliyeti’nde ortaya çıkan 1,9 Milyar TL’lik artış(-) sonrasında; şirketin ‘Brüt Kâr’ rakamındaki artış miktarı 10,9 Milyar TL civarında(yüzde 92,26) olmuştur.
Şirketin ‘Faaliyet Giderleri(Genel Yönetim, Pazarlama, Satış ve Dağıtım)’nde de ‘’Personel Giderleri’’ öncülüğünde 1,9 Milyar TL’lik artış(-) olurken, büyük oranda ‘’Faaliyetlerden Kaynaklanan Kur Farkı Gelirleri’’ kaynaklı olarak; geçen yıl 13 Milyar TL civarında olan ‘Diğer Net Esas Faaliyet Gelirleri’ kalemi, cari dönemde 3,0 Milyar TL civarında azalışla(-) 10,0 Milyar TL olmuştur. Bu gelişmeler sonrasında; şirketin ‘Esas Faaliyet Kârı’ 6,0 Milyar TL ve ‘FAVÖK’ tutarı 7,2 Milyar TL civarında artış göstermiştir.
Büyük oranda ‘’Finansal Yatırımların Gerçeğe Uygun Değer Farkı(bu alt kalemin büyük bir kısmı ise; Kur Korumalı
Mevduatlardan kaynaklanmakta)’’ ve ‘’Kur Farkı Gelirleri’’nin etkili olduğu ‘Net Yatırım Faaliyet Geliri’ de 3,9 Milyar TL civarında artış(+) göstermiştir. Şirketin, ‘Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımları(TOGG)’ndan elde ettiği senelik gelir farkı(+) 1,0 Milyar TL civarındadır. Büyük oranda ‘’Kur Farkı Giderleri’’nin etkilediği ‘Net Finansman Giderleri’ ise; cari dönemde 3,9 Milyar TL artış(-) göstermiştir ve ‘Dönem Net Kârını’ baskılayan kalemlerden birisi olmuştur. Önceki dönemde(2022/12), finansallarına 2,8 Milyar TL civarında ‘Ertelenmiş Vergi Geliri’ kaydeden şirket; cari dönemde
aynı kaleme 4,7 Milyar TL yazmıştır(+). Bu sonuçlarla; şirketin ‘Dönem Net Kârı’, yüzde 82,46 oranında yükselişle(5,7 Milyar TL artışla) 12,6 Milyar TL civarında olmuştur.
2023/12 finansallarında, grup gelirlerindeki artışta; temel olarak hızlanan ARPU(kullanıcı başına ortalama gelir) büyümesi ve güçlü mobil faturalı net abone kazanımı performansının katkısı etkili olmuştur. Dijital servisler ve techfin işi de gelir büyümesini destekleyen unsurlar olmuştur. 7,3 Milyar TL'lik güçlü serbest nakit akışı yaratan şirketin, net borçluluk oranı 0,5x seviyesinde gerçekleşmiştir.
Şirket, 2023 yılında müşteri odaklı strateji, yenilikçi ve kapsamlı teklifler, dijital kanallarla güçlenen geniş satış ağı ve güçlü altyapı sayesinde 799 bin net abone kazanmıştır. Mobil tarafta yüksek gelir katkısı sağlayan faturalı abone odağını sürdürmeye devam eden şirket, 1,6 milyon faturalı net abone kazanmıştır. Sabit tarafta ise; fiber üründe penetrasyona odaklanırken, gelir artırma odağı da devam ettirildi ve fiber hizmeti sağlanan hane sayısı 5,8 milyona çıktı. Şirket, 1,6 milyon mobil faturalı net abone kazanımı gerçekleştirdi. Şirketin, mobil ARPU büyümesi yüzde 18,4,
bireysel fiber ARPU büyümesi yüzde 0,7 olarak gerçekleşmiştir.
Şirketin, 2024 yılı beklentileri ise şu şekildedir; yüksek tek haneli büyüme hedeflenirken, FAVÖK marjı hedefi; yaklaşık olarak yüzde 42 ve operasyonel yatırım harcamalarının gelire oranına ilişkin hedef ise; yaklaşık olarak yüzde 23 düzeyindedir.
Şirket hisseleri için, 12 aylık hedef fiyatımızı; daha önce model portföyümüzde belirttiğimiz 103,00 TL seviyesinden 114,00 TL seviyesine yükseltiyoruz ve tavsiyemizi ‘’AL’’ olarak koruyoruz.
