Altı aracı kurum üç hisse senedi için "AL" önerisi verdi
411Akbank Hisse Önerisi / İş Yatırım
Öneri: AL
Yükselme Potansiyeli 21%
Akbank 4Ç19 Sonuçları
Akbank 2019’un son çeyreğinde TL 1,330 mn solo net kar açıkladı. Açıklanan kar rakamı piyasa beklentisi olan TL 1,278mn ve bizim beklentimiz olan TL 1,295mn’un biraz üzerinde gerçekleşmiş durumda. Akbank son çeyrekte %10yıllıklandırılmış öz kaynak karlılığına ulaştı, tüm yıl öz kaynak karlılığı ise %11 olarak gerçekleşerek bankanın 2019 başında verdiği %12’nin üzerinde kalma hedefinin altında kaldı. Düşük kredi büyümesinin yanında Telekom kredisi ve takibe atılan diğer krediler için ayrılan karşılıklar 2019’un performansını olumsuz etkilemişe benziyor. Son çeyrek karşılıkların bizim beklentilerimizin üzerinde gelmesine karşın bankanın ana faaliyet gelirlerinin kuvvetli seyretmesi ve tahsilatların iyi performansı karın beklentilerin üzerinde gerçekleşmesine neden oldu.
Yönetim daha ince Ocak başında verdiği 2020 marjların %4 ve üzerinde kalması beklentisini (2019’a göre yatay bir görünüm) 40-50 baz puan artışa revize ederek 2020 marjlarının daha iyi olacağı sinyalini verdi. Bankanın takip oranı üçüncü çeyreğe göre 60 baz puan artarak solo bazda %7.3, konsolide olarak ise %6.6 olarak gerçekleşti. Son çeyrekte takibe atılan kredilerde hızlanma olurken, risk maliyet de yükselerek solo 325 baz, konsolide olarak 281 baz puan olarak gerçekleşti. Bu anlamda 2019 için verilen 300 baz puanın altında kalma hedefi (konsolide olarak) tutturulmuş oldu. Genel olarak bankanın marjlar ile ilgili verdiği revizyon rakamının olumlu olduğunu düşünüyoruz.
Bankanın 4Ç19 sonuçlarının piyasada nötr etki yapmasını bekleriz. Marjlardaki olumlu görünüm ve 2020 hedefinin yukarı yönlü revizyonunu piyasa olumlu olarak fiyatlayacaktır. Aktif kalite de sie son çeyrekte görülen hızlanma her ne kadar beklentiler dâhilinde de olsa bankanın kurumsal ve ticari kredilerinde olan yeniden yapılandırmalara oldukça hassas olduğunu ve bu kredilerin gelecekteki performanslarının önemli olduğunu gösteriyor. Yine de ikinci gruptan takip gruplarına geçişlerin yavaşlaması önemli bir normalleşme göstergesi. Banka için AL tavsiyemizi koruyoruz.
