Altı aracı kurumdan 5 hisse için "AL" önerisi
78Alnus Yatırım, DOAS-Doğuş Otomotiv için hedef fiyatını 402 TL'den 391 TL'ye düşürdü, tavsiyesini "tut" olarak korudu
Doğuş Otomotiv DOAS’ın, 2024/03 dönemi finansallarını incelediğimizde; Şirket‘in Hasılatı; geçen yılın aynı dönemine(2023/03) göre sadece yüzde 1,70 oranında(571,7 Milyon TL) artış gösterdi. Satışların Maliyeti’nin ise; senelik bazda 2,07 Milyar TL’lik artış görülmesi sonrasında; şirketin Brüt Kâr rakamı 1,5 Milyar TL azalmıştır. Özetle; Brüt Kâr rakamındaki azalış; Maliyetler’in, Hasılat’tan daha hızlı yükselmesinden kaynaklıdır.
Şirketin Faaliyet Giderleri; ‘Genel Yönetim Giderleri’ içerisinde yer alan ‘’Bağış ve Yardımlar’’ alt kalemindeki hızlı artışın etkisiyle, geçen yılın aynı dönemine göre 874,4 Milyon TL civarında artış kaydetti. Diğer Esas Faaliyet Gelirleri/Giderleri kaleminde ise; geçen yıl nette yazılan 95,3 Milyon TL’lik gidere karşın, cari dönemde 299,9 Milyon TL gelir kaydedildi. Bu gelişmelerle; şirketin Esas Faaliyet Kârı 1,99 Milyar TL ve FAVÖK rakamı 2,30 Milyar TL tutarlarında azalış(-) göstermiştir.
Şirketin Yatırım Faaliyet Gelirleri, cari dönemde gerçekleştirilen Maddi Duran Varlık Satışından Elde Edilen Zarar kaynaklı olarak; geçen yılın aynı çeyreğine göre 83,7 Milyon TL düşük gelmiştir. VDF Servis, Yüce Auto, Doğuş Sigorta, Doğuş Teknoloji ve TÜVTÜRK Kuzey-Güney gibi Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlarından Kaynaklanan Gelirler kaleminde de, senelik bazda 1,33 Milyar TL civarında azalış ortaya çıkmıştır. Bunlara karşın, Finansman Giderleri kaleminde ise 209,3 Milyon TL civarında azalış görülmüştür. Şirketin finansallarına ayrıca; TMS 29 Enflasyon Muhasebesi düzeltmesinden kaynaklı olarak 668,2 Milyon TL tutarında Net Parasal Pozisyon Kaybı(-) yazılırken, yine cari dönemde tahakkuk eden 785,6 Milyon TL civarındaki Vergi Gideri sonrasında; şirket 2,98 Milyar TL Net Kâr(geçen yılın aynı döneminde 5,70 Milyar TL) açıklamıştır. Şirketin Net Kâr kalemindeki, senelik bazda yüzde 47,76 oranındaki azalışta; Maliyet ve Faaliyet Giderlerinin yanı sıra, Faaliyet Dışı Giderlerindeki artış ve buna karşılık Faaliyet Dışı Gelirlerindeki azalış etkili olmuştur.
Geçtiğimiz yılın ilk çeyreğinde 35.932 adet araç satan şirket, cari yılın ilk çeyreğinde 36.992 adet satış yapmıştır. 1.060 adetlik artışa karşın, adet bazında ortaya çıkan Hasılat azalışını; makroihtiyati tedbirler kapsamında daralan kredili işlemleri tolare etmek için düzenlenen kampanyalı satışlara bağlıyoruz. 2024 yılında yurt içi toplam otomotiv pazarı satışlarının 900 Bin Adet(önceki tahmin 700 Bin) seviyelerinde gerçekleşeceğini öngören şirket, buna bağlı olarak; Skoda hariç olmak üzere DOAS’ın 105 bin bandında(önceki tahmin 95 Bin) satış adedine ulaşmasını bekliyor. Şirketin, 2024 yılı Yatırım Harcaması tahmini ise 4,7 Milyar TL(önceki 4 Milyar TL) düzeyinde bulunuyor.
Açıklanan finansallar ve beklentiler doğrultusunda, değerleme modelimizde oluşturduğumuz geleceğe dönük projeksiyonlarımız kapsamında; şirket hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımızı 402,00 TL seviyesinden 391,00 TL’ye revize ediyoruz. ‘’TUT’’ olan tavsiyemizi ise koruyoruz
