Beş aracı kurumdan beş hisse için AL önerisi
58Oyak Yatırım, Yataş için tavsiyesini 'Endeksin Üzerinde Getiri'den 'Endekse Paralel Getiri'ye, hedef fiyatını 10,80 TL'den 8,90 TL'ye revize etti. Değerlendirmede şöyle denildi:
"Yataş 4Ç19’da piyasa beklentilerinin %27 altında 19mnTL net kar açıkladı. Açıklanan bu rakam yıllık bazda %45, çeyreklik bazda %23 düşüşe işaret ediyor. 17mnTL tutarındaki finansal giderler Yataş’ın beklentilerin daha altında kâr açıklamasında önemli bir rol oynadı.
Şirketin cirosu piyasa beklentilerine paralel olarak 327mnTL ( +%20 y/y, +%16 ç/ç) olarak gerçekleşti. Satışların kırılımını incelediğimizde, yurt içi satışlar 531mnTL (+%40 y/y, +%29 ç/ç) ile bir çeyrekte elde edilen en yüksek yurt içi satış rakamı oldu. Öte yandan, ihracat gelirleri yıllık bazda %27 yükselmesine rağmen çeyreklik bazda %37 daraldı ve 31mnTL olarak gerçekleşti. 43mnTL tutarındaki amortisman katkısıyla birlikte şirket bu çeyrekte 82mnTL FAVÖK açıkladı. Piyasa beklentisi 52mnTL, kurum beklentimiz 53mnTL FAVÖK açıklanması yönündeydi.
Hatırlatmak gerekirse şirketin 2019 yılında, çeyreklik bazda FAVÖK ortalaması 8mnTL (son çeyrek hariç) seviyesinde gerçkeleşirken, 2018 yılında bu rakam 6mnTL seviyesinde olmuştu. Bilanço rakamlarını incelediğimizde şirketin net borç rakamının 211mnTL’den 183mnTL seviyesine gerilediğini görüyoruz. Net borç/ FAVÖK rasyosu ise 1.3x ‘den 0.9x seviyesine gerilemiş durumdadır. Şirket yönetimi, 2020 yılında 100 adet Divan ev mağazası açılışı ile birlikte, yurt içinde toplamda 556 adet mağazaya ulaşmayı hedefliyor. Hatırlatmak gerekirse, Yataş’ın bir adet Divan Ev mağazası aktif durumdadır ve toplamda yurt içinde 385 mağazası bulunuyor. Öte yandan, son çeyrekte eklenen 11 adet mağaza ile birlikte, şirketin yurtdışında 59 adet satış noktası bulunuyor. 2020 yılında şirket, yurt dışında 102 adet mağaza sayısına ulaşmayı planlıyor. Beklenenden daha zayıf açıklanan finansalların Yataş hissesi üzerinde baskı yaratmasını beklerlen, koronavirüs endişesi nedeniyle mağaza açılışlarının yavaşlayacağını ve yurt içindeki talebin daralacağını düşünüyoruz.
Buna istinaden de “Endek Üstü Getiri” önerimizi “Endekse Paralel Getiri” olarak güncelliyoruz ve hedef fiyatımızı 10.84TL seviyesinden 8.90TL seviyesine revize ediyoruz. "
