Beş aracı kurumdan beş hisse için AL önerisi
78Gedik Yatırım, İndeks Bilgisayar için 13,70 TL hedef fiyat ile 'Al' tavsiyesini korudu.
Değerlendirmede şöyle denildi:
"Şirket, 4Ç19’da 1.960 mn TL satış geliri (Gedik: 1.928 mn TL) 62 mn TL FAVÖK (Gedik: 57 mn TL) ve 39 mn TL net kar (Gedik: 41 mn TL) açıklamıştır. Dördüncü çeyrekte baz etkisi kaynaklı ve iyileşen ekonomik koşullar ile birlikte düşük faiz oranlarıyla artan talep sebebiyle güçlü satış geliri elde etmiştir. Yılın tamamında ise satış büyümesi bizim %10 olan beklentimizin üzerinde %29 olarak gerçekleşmiştir. Marjlar da benzer şekilde güçlü gelirken, özvarlık karlılığı %23 olmuştur. Diğer taraftan şirketin net borcu 15 milyon TL olan beklentimizin oldukça üzerinde 173 milyon TL olarak açıklanmıştır. Şirket OPPO (Çin menşeili) ve Realme telefonlarına olan yüksek talep için stok amaçlı nakdini kullanmıştır.
OPPO telefonları piyasaya sürüldüğünden bu yana şirkete 200 milyon TL’ye yakın gelir sağlamış olup, fiyat avantajından ötürü talebin artması ve marjlara katkı sağlamasının devamını beklemekteyiz. Öte yandan şirket, 2020 yılı için bizim %14 gelir büyümesi öngörümüzün üzerinde muhafazakar bir yaklaşımla %29 büyüme hedeflemektedir. FAVÖK marjının ise %2,5-3,0 (Gedik: %3,1), FAVÖK’ün %8 artışla 169 milyon TL (Gedik: 152 milyon TL) olması beklenmektedir. Hisse 2020 beklentilerine göre 4,1x FD/FAVÖK ile işlem görmekte olup, sanayii şirketlerinin ortalaması 5,4x FD/FAVÖK’tür. Şirket Yönetim Kurulu henüz 2019 yılı karından temettü ödemesi yapıp, yapmayacağını açıklamamış ancak beklentimize göre %30 oranında (temettü verimi: %5,2) temettü dağıtılması muhtemeldir. Hisse ile ilgili “Al” önerimizi ve %45 potansiyel getiri ile 13,70 TL hedefi fiyatımızı koruyoruz. Beklentilerimizin üzerinde gelen finansal sonuçların hisse fiyatları üzerinde pozitif bir etki bırakmasını bekliyoruz."
