BIST 100’de en az %50 getiri potansiyeli olan hisseler
494. EREGL (Ereğli Demir Çelik)
- Son Öneri Tarihi27.02.2024
- Hedef Fiyat65,00
- Getiri Pot%51
Yatırım Teması
2023 yılı, deprem felaketi sonucu İsdemir tesislerinde üretimin geçici olarak durması, çelik fiyatlarındaki gerilemenin faaliyet karlılığını baskılaması, yüksek ertelenmiş vergi giderleri gibi nedenlerle Erdemir için zor bir yıl olurken 2024’ün şirket için bir toparlanma yılı olmasını bekliyoruz. 2024 yılı için i) satış hacminde düşük baz etkisi kaynaklı çift haneli büyüme, ii) ton başına FAVÖK’te 2019'dan bu yana devam eden tesis modernizasyonlarından beklenen verimlilik kazançlarının desteğiyle iyileşme (2023: 89$, 2024T: 130$), iii) ertelenmiş vergi giderlerinde azalma sonucu güçlü net kar büyümesi öngörüyoruz. Erdemir’in geçtiğimiz ay duyurduğu Net Sıfır Yol Haritası’nı yalnızca çelik sektörünün yeşil dönüşümü yolunda bir adım değil, aynı zamanda şirketin hammadde ve enerji tüketiminde kendine yetebilirliğini artırma stratejisinin bir uzantısı olarak görüyoruz. GES ve peletleme tesisi yatırımlarının Erdemir'in uzun vadeli ortalama ton başına FAVÖK’ünü yıllık 50$ artıracağını hesaplıyoruz. Ayrıca, açıklanan büyük yatırım paketinin orta-uzun vadede şirketin temettü politikası üzerinde önemli bir etkisi olmasını beklemiyoruz.
Riskler
Küresel durgunluk nedeniyle çelik fiyatlarında gerileme, düşük iç talep nedeniyle Çin’in ihracatı artırması, üretim ve ihracata yönelik kısıtlamalar neticesinde hammadde fiyatlarında artış ile Türk lirasında beklenenden daha az değer kaybının aşağı yönlü temel riskler olduğunu düşünüyoruz. Dünya genelinde para politikalarında beklenenden daha hızlı gevşeme, Çin’de üretimin sınırlandırılmasına yönelik alınacak kararlar ile ithal ürünlere gelecek ilave vergiler değerlememizde yukarı yönlü riskleri oluşturuyor.
Katalizör
Hisse 2023T 5.8x Firma Değ. / FAVÖK ve 9.2x F/K ile sırasıyla 5.0x ve 8.0x olan uluslararası benzer şirket çarpanlarının ortalamasına kıyasla primli işlem görüyor. Hisse için hisse başına 51.00TL hedef fiyatımız ile TUT tavsiyemizi koruyoruz.
>>> SONRAKİ SAYFA: 5. ISGYO (İş GYO)
