Bitcoin (BTC) fiyatı, Aralık vadeli kontratın 5 Aralık'ta 105.325 dolar seviyesine ulaşması ve Haziran 2025 kontratının aynı gün 110.935 dolar seviyesini görmesiyle son haftalarda hızlı bir yükseliş sergiledi. Bu değer artışı, yatırımcılar ve analistler arasında bir Bitcoin balonu oluşup oluşmadığına dair tartışmaları beraberinde getirdi.

Bir Bitcoin Balonu Mu Oluşuyor?

Winhall Risk Analytics/OptionMetrics'ten Brett Friedman, olası bir finansal balonun belirtilerini inceledi. Friedman’a göre, balon oluşumunun göstergeleri genellikle geriye dönüp bakıldığında netleşir. Ancak bazı göstergeler, aşırı alım piyasasına işaret edebilir.

Friedman, opsiyon ticaretinde zımni volatilite ile para içi ve para dışı volatilite arasındaki farkın artış göstermesini, aşırı ısınmış bir piyasanın işareti olarak değerlendirdi. Ancak, Bitcoin piyasasındaki bu fark, henüz “anormal seviyelere” ulaşmadı.

Vadeli işlem eğrileri de piyasa dinamiklerini anlamak için önemli bir gösterge olarak öne çıkıyor. Friedman, geriye dönük eğrilerin ya da düzleşmiş contango eğrisinin, balon davranışına işaret edebileceğini ifade etti. Ancak Bitcoin piyasası, 2017 yılındaki vadeli işlemler lansmanından bu yana contango içinde kalmaya devam etti. Son zamanlarda uzun vadeli kontratların, kısa vadeli kontratlara kıyasla daha iyi performans göstermesi, yatırımcıların rallinin 2025’e kadar sürdürülebileceğine dair güvenini yansıtıyor.

Artan Hacim ve Faiz

Friedman’a göre, hacim ve faizdeki artışlar da balon belirtileri arasında yer alabilir. Seçim sonrası dönemde Bitcoin vadeli işlemlerinde, özellikle perakende yatırımcıların tercih ettiği Micro BTC kontratlarında yoğun bir artış kaydedildi. Micro BTC kontratlarının açık pozisyonları, seçim öncesine kıyasla neredeyse 2,5 kat artarken, tam boyutlu kontratlarda bu oran sabit kaldı. Bu durumun yatırımcıların uzun vadeli sözleşmeler konusunda rahat olduklarını ve rallinin sürdürülebilir olduğuna inandıklarını gösterdiğini belirten Friedman, “kısa ömürlü balonlar genellikle eğrinin ön kısmında yoğunlaşır. Ancak Bitcoin, daha uzun vadeli güven sinyalleri veriyor,” dedi.

Yüksek Kaldıraçlı Ürünler ve Spekülasyon Riski

Kripto para piyasasında yükselen kaldıraçlı ürünler ve hızlı kazanç vaat eden finansal araçlar, spekülatif davranışlara işaret edebilir. MicroStrategy hisseleri, Bitcoin’e bağlı ETF’ler ve sosyal medyada kripto para evangelistlerinin artışı da bu davranışların örnekleri arasında sayıldı.

Sonuç: Balon Mu, Yoksa Normalleşen Piyasa mı?

Friedman, Bitcoin piyasasındaki hareketliliğin, tam olarak bir balon işaretlerini taşımadığını belirtti. “Piyasanın biraz 'köpürmüş' olabileceğine dair bazı göstergeler var. Ancak bu, tam anlamıyla bir balon olarak değerlendirilemez,” dedi.