Borsayı 10 bin puanın üstüne çıkartacak 10 hisse
10112) TÜPRAŞ - TUPRS
BIST100 Endeksindeki Ağırlığı: %6.512
- Son Öneri Tarihi: 19.02.2024
- Hedef Fiyat: 227,00
- Getiri Potansiyeli: %33
Yatırım Teması
2023 yılında rafineri ürün marjları yüksek baz etkisi nedeniyle 2022’ye kıyasla gerilese de tarihsel ortalamaların üzerinde seyretmeye devam etti. 4Ç23’te ürün marjları düşük sezonsallığın da etkisiyle çeyreklik bazda daralsa da beklentilerin üzerinde kalmayı sürdürdü. Kızıldeniz’deki gerginlik ile navlun fiyatlarında yaşanan artışın etkisiyle ürün marjları yılbaşından bu yana tekrar yukarı doğru ivme kazandı. Yılın geri kalanında marjlarda normalleşme beklemekle beraber tarihsel ortalamaların üzerindeki seyrin devam edeceğini, 2024 yılı için net rafineri marjının 9-10 $/varil seviyesinde gerçekleşeceğini öngörüyoruz. 2024 yıl sonu FAVÖK tahminimizi 1,702 milyar dolardan 2,108 milyar dolara yükseltiyor, 3Ç23 sonu itibarıyla 53 milyar TL net nakit pozisyonunda olan şirketin 2024 yılında güçlü finansallar açıklamaya devam edeceğini öngörüyoruz.
Riskler
Avrupa’da petrol ürünleri talebinde beklenenden daha fazla daralma, ürün piyasalarında savaş kaynaklı tedarik sorunlarının ortadan kalkması veya hafiflemesi, küresel rafinaj kapasite artışlarının beklenen seviyelerin üzerinde gerçekleşmesi, enerji maliyetlerinde beklenenden fazla artış değerlememiz için aşağı yönlü temel risk faktörleri. Rekor ürün marjlarının 2024‘te de devam etmesi yukarı yönlü temel riski oluşturmaktadır.
