Bu hafta "AL" önerisi verilen 7 hisse
38GARANTİ BANKASI (GARAN)
Cari Fiyat: 11,14 TL
Hedef Fiyat: 12.26 TL
Yükseliş Potansiyeli: %10
Garanti BBVA kalıcı ve göreceli düşük maliyetli mevduat tabanı, 8 milyon aktif dijital müşteri tabanı ve güçlü karlılık performansı ile elverişli bir konumda bulunmaktadır. Bankanın yüksek kaliteli gelir yapısı ve çeşitlendirilmiş ücret ve komisyon gelirlerini, TRY kredilerdeki kademeli toparlanmayı, çeşitlendirilmiş kredi portföyünü, aktif likidite yönetimini, disiplinli maliyet yönetimini ve güçlü sermaye yapısını gözönünde bulundurarak AL olan tavsiyemizi sürdürüyoruz.
Banka olası riskler icin 2,35 milyar TL serbest karşılık ayırmaktadır. Hisse için %23 sermaye maliyeti ve %5 uzun vadeli büyüme oranlarını kullanarak hesapladığımız hedef fiyatımız 12,26 TL’dir ve %9 artış potansiyeli bulunmaktadır. Garanti Bankası’nın net karının 2019 yılında 2018 yılına göre %4 artmasını modelliyoruz. Hisse 2019T 6,8x F/K (Benzerlerine göre %10 primli) ve 0,87x F/ DD çarpanlarıyla ve 2019T için 13,7% sermaye getirisiyle işlem görmektedir. Bankanın primli değerleme çarpanlarının yerinde olduğunu düşünmekteyiz. Garanti BBVA’nın düşen faiz ortamında kredi fiyatlamadaki başarısının ve mevduat maliyetlerini korumadaki etkinliğinin kredi mevduat makasını olumlu etkilemesini beklemekteyiz.
Vadesiz mevduatlar mevduatların %30’u olup bankanın mevduat maliyetlerinde avantajlı durumunu sürdürmesini beklemekteyiz. 2019 yılında bankanın swap fonlama maliyetlerine göre düzeltilmiş net faiz marjının 19bp daralmasını bekliyoruz. TGA rasyosu enerji sektörü kredilerinin TGA olarak yeniden sınıflandırılmasının da etkisiyle çeyreksel bazda 110bp artarak %6,7 seviyesinde gerçekleşmiştir. 2. aşama krediler ise yeniden yeniden sınıflandırmalar nedeniyle 120bp azalarak %15 seviyesine gerilemiştir. (Rakip banka ortalaması: %12). 2019 yılında TGA rasyosunun 250bp artarak 7,4% seviyesine yükselmesini, toplam kredi riski maliyetinin ise 305bp seviyesinde gerçekleşmesini bekliyoruz. Bankanın ana ve çekirdek sermaye yeterlilik rasyoları 3Ç19 itibarıyla %19,9 ve %17,4 olup güçlü seviyelerdedir. Beklentimizden daha yüksek sorunlu kredi oluşumu ve beklentimizden daha olumsuz seyreden fonlama maliyetleri hisse performansında olumsuz etki yapabilir.
