Deniz Yatırım 2 hisse için AL önerisi verdi
44TOASO; 1Ç20 Finansal sonuçları beklentilere paralel gelirken yönetim 2020 yılı beklentilerini aşağı yönlü revize etti / hafif negatif
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY22.20
Hedef Fiyat/Hisse TRY32.50
Getiri Potansiyeli 46%
TOASO; 1Ç20 Finansal sonuçları beklentilere paralel gelirken yönetim 2020 yılı beklentilerini aşağı yönlü revize etti / hafif negatif
Tofaş, 1Ç20’de 4.447 milyon TL gelir (Konsensus: 4.279 milyon TL), 599 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 572 milyon TL) ve 346 milyon TL net kar (Konsensus: 334 milyon TL) açıkladı. Şirketin operasyonel karlılığı ve net kar beklentilere ve tahminlerimize paralel geldi. 2020 yılı beklentilerini aşağı yönlü revize ettiği için hisse performansına bir miktar hafif olumsuz etki yaratabileceği düşüncesindeyiz.
Tofaş, 1Ç20’de gelirlerini yıllık %12 arttırarak 4.447 milyon TL’ye yükseltmiştir. Brüt kar rakamı yatay kalmış olup 1Ç20’de 591 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK rakamında ise yıllık %2’lik bir daralma ile 599 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı da aynı dönemde yıllık bazda 180 puan azalarak 13.5% seviyesine gerilemiştir.
1Ç20’de geçtiğimiz yılın düşük baz etkisinden dolayı otomobil ve hafif ticari araç pazarında yıllık bazda %40 artış görmekteyiz. Bu dönemde, şirket perakende satışlarını %17.5 arttırarak 17 bin adede yükseltmeyi başarmıştır. Şirket’in Pazar kaybına rağmen, Egea modeli ilk çeyrekte de pazar da liderliğini sürdürmeyi başarmıştır. 1Ç20’de bozulan nakit akışının da etkisi ile net borç pozisyonu 1.125 milyon TL’den 2.842 milyon TL’ye yükselmiştir.
Şirket yönetimi, üretim, yurtiçi talep ve ihracat beklentilerini Covid-19 salgınından dolayı aşağı yönlü revize etmiş olup, bu beklentileri hazırlarken salgının Haziran ayından itibaren azalmaya başlayacağını ve Ağustos ayından itibaren ekonomik aktivitenin normale döneceği varsayarak düzenlemiştir. 2020 yılında ait revize edilmiş beklentileri aşağıda görebilirisiniz.
