Deniz Yatırım 8 hisse senedi için AL tavsiyesi açıkladı
613Kardemir (KRDMD TI) Bilanço Değerlendirmesi
Değerlendirme: Nötr
Kardemir 3Ç24'te 14.550 milyon TL gelir (Konsensus: 12.571 milyon TL / Deniz Yatırım: 14.365 milyon TL), 765 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 1.223 milyon TL / Deniz Yatırım: 924 milyon TL) ve 971 milyon TL net zarar (Konsensus: 602 milyon TL net zarar / Deniz Yatırım: 985 milyon TL net zarar) açıkladı. Enflasyon muhasebesi nedeniyle 3Ç24 finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 281 milyon TL'lik olumlu etki oluştu.
Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
- Satış hacminin hem çeyreksel hem de yıllık bazda toparlanmasının yanı sıra karlılıkta artış.
Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
- Net nakit pozisyonundan net borç pozisyonuna geçiş ve net zarar durumunun devam etmesi.
Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
- 3Ç24 finansallarında, FAVÖK çeyreksel ve yıllık bazda artış kaydederken, net zarar yıllık bazda azalış gösterdi. Diğer yandan, net nakit pozisyonundan net borç pozisyonuna geçiş üzerinde önemli bir etkisi yaratan finansal sonuçların hisse performansı üzerinde çercevede, açıklanan finansal sonuçların hisse performansı üzerinde önemli bir etkisi yaratmayacağını düşünüyoruz.
Kardemir'in satış geliri 3Ç24'te yıllık %19 azalarak 14.550 milyon TL oldu. Kardemir 3Ç24 döneminde çeyreksel bazda %33, yıllık bazda da %8 artışla 657 bin ton satış gerçekleştirdi.
3Ç24'te FAVÖK yıllık bazda %69 artışla 765 milyon TL seviyesine yükselirken, FAVÖK marjı 2,7 puan artışla %5,3 seviyesinde gerçekleşti. Ayrıca, karlılığın çeyreksel bazda da 0,9 puan iyileştiğini belirtmek isteriz. 2Ç24'te 31 USD/ton olan ton başına FAVÖK'ün 3Ç24'te 35 USD/ton seviyesine hafifçe yükseldiğini hesaplıyoruz.
Şirket, 3Ç24'te 971 milyon TL net zarar açıkladı (3Ç23: 1.465 milyon TL net zarar, 2Ç24: 1.010 milyon TL net zarar). Çoğunlukla kur farkı kaynaklı esas faaliyetlerden net diğer gider ve vergi gideri net zararda etkili oldu.
Şirket, 3Ç24'te 1.002 milyon TL seviyesinde net diğer gider (3Ç23: 3.117 milyon TL net gider), 187 milyon TL seviyesinde net finansman gideri (3Ç23: 34 milyon TL net gider) ve 297 milyon TL seviyesinde vergi gideri (3Ç23: 525 milyon TL gider) kaydetti. Enflasyon muhasebesi nedeniyle parasal kazanç/kayıp kalemi altında 281 milyon TL'lik olumlu etki oluştu.
Eylül 2024 sonu itibariyle Şirket'in 973 milyon TL net borç pozisyonu bulunmaktadır (Haziran 2024 sonu: 27 milyon TL net nakit).
Genel Değerlendirme: Finansalların ardından makro tahminlerimizdeki değişiklik neticesinde Kardemir (D) için 12-aylık hedef fiyatımızı 38,00 TL'den 40,00 TL'ye yükseltiyor, AL önerimizi sürdürüyoruz. Devam eden yatırımları, daha karlı ürün miksi, yurt içinde artan demiryolu yatırımları ve olası Filyos limanı projesinin Kardemir açısından uzun vadeli olumlu unsurlar olduğunu düşünüyoruz. Hatırlatmak gerekirse, 5 Nisan 2024 tarihinden bu yana KRDMD hissesini Döngüsel Portföyümüzde taşımayı sürdürüyoruz. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %7 altında performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 17,0x F/K ve 16,4x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
>>> SONRAKİ SAYFA: LOGO YAZILIM
