Dört aracı kurumdan MGROS hisse önerisi
44Vakıf Yatırım, MGROS-Migros için hedef fiyatını 625 TL'den 710 TL'ye yükseltti, tavsiyesini "al" olarak korudu
Migros (MGROS): Şirket, 2023 dönemini, yıllık %3,4 düşüşle 8,8 mlr TL net kar ile tamamladı. Enflasyon muhasebesinin yürürlüğe girmesi ile beraber, stoklarda 8,9 mlr TL’lik enflasyon düzeltmesi, 2023 yılı FAVÖK ve net kar rakamları üzerinde etkili oldu. Migros’un satış gelirleri 2023’te yıllık %29,3 artış ile 181,7 mlr TL seviyesine ulaştı.
Toplam mağaza sayısı 2023 döneminin sonunda 3.363’e (2022: 2.908) yükselirken, satış alanı ise yıllık %7,5 artışla 1.930 bin metrekareye ulaştı. Şirketin online hizmet veren mağaza sayısı 1.093’e (2022: 956) yükseldi, online satışların toplam satışlar içindeki payı ise, tütün ve alkol ürünleri hariç, 2023 döneminde %17 olarak gerçekleşti. Migros’un toplam gıda perakende tarafında pazar payı 2023’te %9,3’e (2022: %8,7) ulaşarak yıllık 60 baz puan artış gösterdi.
Şirketin FAVÖK’ü, 2023 döneminde, yıllık %14,4 azalışla 3,2 mlr TL’ye gerilerken, FAVÖK marjı yıllık 0,9 puan düşerek %1,8 olarak gerçekleşti. Yatırım harcamaları ise 2023’te 6.408 mn TL (2022:4.101 mn TL) seviyesinde gerçekleşti. Migros’un 2022 yılındaki 8,9 mlr TL’lik net nakit pozisyonu (TFRS 16 etkisi hariç), operasyonlardan güçlü nakit yaratımı sayesinde 2023 döneminde 10,8 mlr TL seviyesine ulaştı.
Finansallarla birlikte Migros, 2024 yılına ilişkin beklentilerini açıkladı. Satış gelirlerinde yüksek tek haneli reel büyüme öngörürken, marjlarda iyileşmeye işaret etti. Ayrıca yeni mağaza açılış hedefini 2024 yılı için 250+ mağaza olarak açıkladı, 2024 yılı yatırım harcamasını ise 8,5 mlr TL seviyesinde öngördüğünü belirtti.
Yorum: Enflasyon muhasebesi hariç bakıldığında 2023’te şirketin satış gelirleri yıllık %96 yükselmiş, FAVÖK’ü yaklaşık 9,8 mlr TL, net karı ise yaklaşık 6 mlr TL seviyelerine ulaşmış görünüyor.
Finansalları öncesinde son bir ayda şirket hisseleri endeksten %13,7, son üç ayda ise %31,2 pozitif ayrıştı. 2024 yılına dair beklentilerin açıklanması ve makro değişkenlerin güncellenmesine bağlı olarak, Migros için hisse başı fiyat hedefimizi 625 TL seviyesinden 710 TL seviyesine güncelliyoruz. Migros için kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri” ve uzun vadeli “AL” olan önerilerimizi ise koruyoruz.
