Dört hisse için AL önerisi
416Vakıf Yatırım, Otokar için hedef fiyatını 110,00 TL, tavsiyesini 'TUT' yönünde sürdürdü.
Vakıf Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı: "(=) Otokar (OTKAR): 1Ç19’da 11 mn TL net zarar (1Ç18: 27,7 mn TL net zarar) açıklayan şirketin net zararı, hem bizim 9 mn TL’lik hem de 11 mn TL’lik Research Turkey ortalama net zarar beklentisine paralel gerçekleşti.
1Ç18’de 20,6 mn TL seviyesindeki net finansal giderin, 1Ç19’da banka kredi faiz giderlerine bağlı olarak 38,5 mn TL’ye yükselmesi, net zararda etkili olurken, Kısa Vadeli Öneri Hedef Fiyat (TL) 9,10 FD/FAVÖK (Cari) 5,3x Uzun Vadeli Öneri TUT Kapanış Fiyatı (TL) 6,11 F/K (Cari) 7,5x 11 esas faaliyetler kaynaklı 28,7 mn TL’lik gelir (1Ç18: 7 mn TL gelir) kaydedilmesi, net zarardaki artışı sınırlandırmıştır.
Yılın ilk çeyreğinde toplam satış hacmi yıllık bazda %23 daralan şirketin, yurt içi satış gelirleri %39 gerileyerek 114 mn TL seviyesinde gerçekleşirken, ihracat gelirleri %358 artarak 305 mn TL seviyesine yükselmiştir. Toplam satış gelirleri ise yıllık bazda %66 artışla 419 mn TL’ye yükselirken, hem bizim 401 mn TL hem de 408 mn TL’lik Research Turkey ortalama beklentisine paralel gerçekleşmiştir.
Şirketin 1Ç19 FAVÖK’ü ise 9,9 mn TL seviyesinde gerçekleşmiş (1Ç18: 2,5 mn TL negatif FAVÖK), bizim 11 mn TL’lik ve 14 mn TL’lik Research Turkey ortalama beklentisine yakın seyretmiştir. FAVÖK marjı ise 1Ç19’da %2,4 seviyesinde gerçekleşmiştir (1Ç18: -%1). Yorum: Yılın ilk çeyreğinde ihracat gelirlerinin katkısıyla güçlü operasyonel performans ser ileyen şirketin, artan net finansman giderleri nedeniyle net zarar açıkladığını görüyoruz. Şirket hisseleri yılbaşından bugüne endekse göre %27 pozitif performans sergiledi.
Beklentiler dahilindeki 1Ç19 sonuçlarına karşılık yıl içindeki performans sonrasında hissede kar satışı görebiliriz. Otokar için 12 aylık hedef hisse fiyatımız 110,00 TL seviyesinde yer alırken, kısa vadeli önerimizi “Endekse Paralel Getiri”, uzun vadeli önerimizi “TUT” yönünde sürdürüyoruz."
