ABD başkanlık seçim yılları genellikle New York borsası için ortalama bir yıldan daha iyi geçer, ancak yatırımcılar bu yıl Başkan Joe Biden ile Cumhuriyetçi rakibi Donald Trump arasındaki yarışın gelişmelerine her zamankinden daha fazla dikkat ediyor.

Gerçekten de, geçen hafta sonu bir suikast girişiminden sağ kurtulan eski başkanın Kasım ayında kazanma şansının arttığını gören yatırımcılar, "Trump trade" olarak bilinen kavramı kullanmaya başladı. Genel olarak piyasa için, net bir sonucun ve muhtemelen Kongre'de Cumhuriyetçilerin zafer kazanma ihtimalinin, belirsizlikten kaynaklanan korkuları azaltmasıyla ilgisi olabilir.

Bu durum, bazı sektörler ve endüstriler için hisselere de fayda sağladı. Ancak analistler bunun her zaman sağlam bir mantığa dayanmadığı konusunda uyarıda bulunuyor. 

Bu arada, bu ayın başlarında açıklanan Haziran tüketici fiyat endeksi okumasında görülen düşük enflasyon, piyasanın Federal Rezerv'in Eylül ayında çeyrek puanlık bir faiz indirimiyle uzun zamandır beklenen bir parasal gevşeme döngüsüne başlayacağı beklentilerini güçlendirdi.

CME FedWatch Aracı'na göre, Fed-fon vadeli işlemleri tüccarları, Eylül ayında yapılacak politika toplantısında faiz oranının en az 25 baz puan düşeceği olasılığını yaklaşık %98 olarak görüyor.

Gelişmeler küçük hisselere talebi tetikledi

Bazı uzmanlara göre başkanlık yarışındaki gelişmeler ile sonbaharda faiz indirimi konusundaki artan güvenin birleşimi, "mega kapasiteli teknoloji hisselerinden küçük ölçekli ve değer hisselerine geçişi tetikledi.

Ana endekslere oranla geride kalan küçük ölçekli hisselerden oluşan Russell 2000 RUT endeksi, beş günlük bir dönemde %11,5 getiri sağlayarak tarihi bir yükseliş gerçekleştirdi, ardından bazı kazançlarını geri verdi.

Küçük ölçekli Russell ve S&P 500 arasındaki fark keskin bir şekilde daraldı, ancak hala S&P 500 2024'teki %15'lik kazancına rağmen, Russell sadece %7,8 artmış durumda.

Buna rağmen, küçük ölçekli endeksin hareketi o kadar büyüktü ki, birçok yatırımcının son iki buçuk yılda beklediğini yedi işlem gününde gerçekleştirdi.

Peki küçük hisselerdeki bu yükseliş devam edebilir mi? Büyük kapasiteli hisselerin yüksek performansının, teknoloji odaklı kazançların son çeyreklerde küçük ölçekli hisseleri geçmesine yardımcı olduğunu görülüyori. Ancak büyük kapasiteli hisselerin yükselmiş değerlemeleri ve analistlerin yılın geri kalanında küçük ölçekli kazançlarda yeniden canlanma beklentileri, olumlu bir temel arka plan oluşturuyor. 

Öte yandan faiz indirimi beklentileri de olumlu bir arka plan yaratıyor. Çünkü küçük ölçekli hisseler, büyük ölçekli hisselere göre faiz oranlarına daha duyarlı. Çünkü genellikle daha fazla kaldıraç taşırlar ve daha çok değişken faizli borçlarla finanse edilirler. Bu durum, faiz oranlarındaki bir düşüşün küçük ölçekli hisselere olan duyarlılık üzerinde büyük etkiler yaratabileceği anlamına geliyor.

Nedir bu "Trump Trade" dedikleri şey?

Piyasa gözlemcileri, seçim belirsizliği ile borsa kazançları arasında bir korelasyon olduğunu biliyorlar. ABD'deki seçimlerde bir adayın kazanma olasılığı arttıkça, New York borsasında hisseler genellikle değer kazanıyor.

Ancak 2024, son derece kaotik bir seçim yılı olarak karşımıza çıkıyor.

Biden, 27 Haziran'daki televizyon tartışmasında zayıf bir performans sergiledi ve bu, Demokrat meslektaşlarını şaşırttı. Bu durum partililerin başkanın, kazanma olasılığı daha yüksek görülen bir aday lehine kenara çekilmesi için baskı yapılmasına yol açtı ve Temsilciler Meclisi ve Senato adaylarının şansını artırmak için baskı oluşturdu.

Geçen hafta sonu, bu yaz başlarında bir porno yıldızına yapılan gizli ödemelerle ilgili olarak ağır suçlardan hüküm giyen Trump ise, Pennsylvania'da bir kampanya mitinginde düzenlenen suikast girişiminden sağ kurtuldu.

"Bu seçim döngüsünün öngörülemezliği göz önüne alındığında, önümüzdeki 109 gün içinde her şey olabilir," dedi

Raymond James'in baş yatırım sorumlusu Larry Adam, Cuma günü yayımladığı bir notta. Şu anda, Trump'ın zafer olasılığının, bahis piyasalarına göre %70 ile "döngüsel bir zirveye" ulaştığını açıkladı. Buna karşılık bazı haberlere göre Biden üst düzey Demokratlardan kenara çekilmesi için baskı görüyor. 

Özetle Trump Trade, yeni bir agresif deregulasyon turunun, özellikle enerji, finans ve sağlık hizmetleri gibi bir dizi endüstriye fayda sağlayacağı beklentisini taşıyor.

ABD ekonomisindeki borç endişesi

Trump Trade söz konusu olduğunda dikkate alınması gereken bir diğer önemli nokta ise "borç". Ne Biden ne de Trump'ın, hızla büyüyen mali açığı kontrol altına alma konusunda istekli olduğu görülmüyor. Trump'ın mali planlarının, 2017 vergi indirimlerinin uzatılmasını ve kurumsal vergi oranında daha derin bir indirimi içermesi, mali tabloyu kötüleştireceği ve 27 Haziran'daki tartışmanın ardından Hazine getirilerinde kısa bir artışa neden olduğu görülüyor.

Trump ayrıca, potansiyel olarak enflasyonist olan ağır ithalat tarifeleri önermiş durumda. Bu da Fed'in bir gevşeme döngüsüne başladığında faiz oranlarını ne kadar düşürebileceği ve Hazine getirilerinin ne kadar düşebileceği konusunda sorular yaratıyor.

Analistlere göre, Trump'ın tarife önerileri, piyasalar ve ekonomi için en büyük belirsizliklerden biri olarak görülüyor. Ancak, aynı zamanda deneme balonları olma olasılıkları da yüksek. 
Seçim yılları hisseler için olumlu bir arka plan oluştururken, iyimser yatırımcılar, rallinin genişlemesinden de rahatlık duyabilirler, hafta sonuna doğru düşüşe rağmen.