ABD tahvil piyasaları, hisse senedi piyasalarının fazla iyimser olduğu yönünde işaretler veriyor. Hisse senetlerinin, kurumsal krediler ve Hazine tahvilleri karşısında yaklaşık 20 yılın en yüksek değerine ulaştığı belirtiliyor. S&P 500 hisselerinin kazanç getirisi, 2002'den bu yana Hazine getirilerine kıyasla en düşük seviyeye ulaşarak hisse senetlerinin sabit getirili ürünlere göre oldukça pahalı olduğunu gösteriyor.

Kurumsal kredilerde ise BBB dereceli şirket tahvillerinin %5,6 oranındaki getirisi, S&P 500'ün kazanç getirisi olan %3,7 ile karşılaştırıldığında oldukça yüksek. Normalde hisse senetlerinin daha riskli olmaları nedeniyle bu oranların tahvil getirilerinin üzerinde olması beklenir. Ancak bu durum değiştiğinde, genelde piyasalarda bir balonun patladığı ya da kredi riskinin yükseldiği dönemler görülüyor.

Hisse Senetleri ve Tahviller Arasındaki Uçurum Genişledi

Bloomberg'te yer alan bir haberde Commonwealth Financial Network’ün baş yatırım yetkilisi Brad McMillan, hisse senetleri ile tahviller arasındaki farkın tarihsel olarak genellikle büyük düşüşlerin habercisi olduğunu belirtti. Ancak bu durumun hemen bir düzeltme gerektireceği anlamına gelmediğini ifade eden McMillan, piyasalarda bu tür negatif farkların uzun süre devam edebileceğini vurguladı.

Hisse senetlerinin yüksek değerlemeleri, seçim sonrası borsada yaşanan rallinin ne kadar kırılgan olduğunu gösteren bir başka işaret olarak dikkat çekiyor. Morgan Stanley stratejistleri, ise yüksek tahvil getirilerinin ve güçlü doların hisse senedi değerlemeleri ile şirket kârları üzerinde baskı yaratabileceği uyarısında bulundu.

Federal Rezerv ve Piyasalara Etkisi

Federal Rezerv’in faiz indirimlerini beklenenden daha yavaş gerçekleştireceğini açıklaması, yatırımcılara risklerin büyüklüğünü gösterdi. Aralık ayında Fed’in faiz oranlarını uzun süre yüksek tutacağı korkusu, ABD hisse senetlerinde %3’lük bir düşüş yaşanmasına neden oldu. Ancak bu kayıpların büyük bir kısmı kısa sürede toparlandı.

Hisse senetleri, son 12 aylık kârlarının yaklaşık 27 katından işlem görerek, 20 yıllık ortalama olan 18,7 katının oldukça üzerinde seyrediyor. Yıl boyunca 57 yeni zirve gören hisse senetleri, yüksek kazanç arayışındaki yatırımcılar için cazip kalmayı sürdürüyor.

Sonuç ve Beklentiler

Yatırımcılar için asıl soru, bu düzeltmenin ne zaman gerçekleşeceği. Hisse senetlerinin mevcut fiyatlarının ne kadar sürdürülebilir olduğu ve tahvil piyasalarındaki hareketlerin hisse senetlerine nasıl yansıyacağı, piyasaların en çok merak ettiği konular arasında yer alıyor.