New York borsasında hisse senetleri, tahviller, altın ve dolar arasında uzun süredir süregelen ilişkiler (korelasyon) bu yıl yeniden bozuldu ve birçok finans uzmanı, bu karmaşık etkileşimleri çözmekte zorlanıyor. 2022’deki enflasyon dalgasının kalıcı etkilerinin piyasalardaki bazı yapısal değişiklikleri tetiklediği düşünülüyor. Ancak, 2024 yılında bu ilişkiler karmaşık bir hal aldı; hisse senetleri ve tahvillerde eşzamanlı hareketler görülse de, bu iki ana varlık arasında daha geleneksel ilişkilere dönüş işareti henüz görünmüyor.

ABD Doları, Altın ve S&P 500 Arasındaki Alışılmadık İlişkiler

2024 yılı boyunca hem altın hem de S&P 500 endeksi hızlı bir yükseliş gösterdi. Bu olağandışı durum, genellikle kriz dönemlerinde güvenli liman olarak tercih edilen altının, hisse senetleriyle aynı anda artmasının yatırımcılarda kafa karışıklığı yaratmasına yol açtı.

Cambria Funds'ın kurucusu Meb Faber’a göre, hem S&P 500’ün hem de altının %25’in üzerinde değer kazandığı böyle bir yıl daha önce görülmemişti. Altın, dolar ve Hazine tahvilleri arasında da tarihsel ters korelasyon yerini pozitif bir korelasyona bırakmış durumda. Doların değerini rakiplerinden oluşan bir sepet üzerinden ölçen ICE ABD Dolar Endeksi yıl içinde %3’lük bir artış gösterdi.

MAB FABER 

Tahvil Piyasasında Gözlenen Değişiklikler

Piyasalarda devam eden karmaşa, tahvil piyasasını da etkiledi. Hazine tahvillerinin getirileri Fed’in faiz indirimine rağmen yükselmeye devam etti. Yatırım yapılabilir şirket tahvilleri de değer kaybetti, ancak bu düşüşler Hazine tahvillerine kıyasla daha hafif gerçekleşti. Bu durum, Hazine ve şirket tahvilleri arasındaki getiri farkını daraltarak son yılların en düşük seviyesine taşıdı. FactSet verilerine göre, tahvillerdeki bu genişleyen performans farkı, bazı yatırımcıları “güvenli liman” olarak geleneksel piyasa normlarına yeniden bakmaya zorladı.

Kamu Hizmetleri Hisselerindeki Olağanüstü Artış

2024 yılı içinde özellikle kamu hizmetleri hisselerinde güçlü bir artış gözlemlendi. Geçtiğimiz yılın en kötü performans gösteren sektörlerinden biri olan kamu hizmetleri, bu yıl teknoloji ve iletişim hizmetlerinin hemen arkasında yer aldı. Analistler, bu artışı yapay zeka yatırımlarına ve yüksek temettü getirisinin cazibesine bağlıyor. 2022 yılında teknoloji hisselerinin gerisinde kalan kamu hizmetleri hisseleri, yatırımcılar için yeniden güçlü bir tercih haline geldi.

ABD Başkanlık Seçimleri Piyasaların Yönünü Etkileyebilir

ABD başkanlık seçimleri de piyasalardaki belirsizlikleri artıran bir diğer unsur olarak öne çıkıyor. Eski Başkan Donald Trump’ın seçimleri kazanma ihtimalinin piyasaları nasıl etkileyeceği konusundaki spekülasyonlar, yatırımcıların bu potansiyel değişikliğe yönelik pozisyon almasına yol açıyor. Capital Economics'ten Diana Iovanel, bu durumun hisse senetleri ve tahvil piyasalarında yaşanan olağandışı ilişkilere katkıda bulunabileceğini belirtti.

Diana Iovanel

Altında Yükseliş Beklentisi ve Jeopolitik Etkiler

Son aylarda enflasyon beklentilerinin kalıcı olması altın fiyatlarındaki yükselişi tetikledi. Standard Chartered'dan Suki Cooper, altının pandemi sonrası ve Rusya-Ukrayna krizi gibi “siyah kuğu” olayları nedeniyle portföylerde yeniden değer kazandığını ifade etti. Merkez bankalarının altın alımları da bu yükselişi destekledi; belirsiz küresel ortam, altını yatırımcılar için güvenli bir liman haline getirdi.

Gelişen piyasa koşulları, yatırımcıları portföylerini yeniden değerlendirmeye iterken, Wall Street bu ilişkilerin kalıcı olup olmadığını yakından izlemeye devam ediyor.