Emlak Konut GYO için iki kurumdan tavsiye
33Vakıf Yatırım, Emlak Konut GYO için 2,62 TL hedef fiyatını ve 'tut' tavsiyesini korudu.
Vakıf Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"(-) Emlak Konut GYO (EKGYO): Şirket 4Ç20 için beklentimizin %20,0 üzerinde, piyasa tahminlerinin ise %15,0 altında, bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla %53,0 düşüş ile 271 mn TL net kar açıkladı. Böylece Emlak Konut GYO’nun 2020 yılında net karı yıllık %10,1 artarak 860 mn TL’ye ulaştı. Şirket’in 4Ç20 satış gelirleri beklentimize paralel ancak piyasa tahminlerinin %29,0 altında 905 mn TL (y/y:-%57,0) düzeyinde gerçekleşti. Temel olarak satış gelirlerindeki gerileme, projelerdeki geçici kabullerin daha düşük seviyede gerçekleşmesinden kaynaklanmaktadır. Şirket’in 2020 son çeyrekte FAVÖK’ü bizim (- %33,0) ve Piyasa beklentilerinin (-%74,0) oldukça altında, yıllık bazda %89,0 düşüş ile 92 mn TL oldu. Bu dönemde şirketin FAVÖK marjı ise %40,8’den %10,2’ye geriledi. 4Ç’de operasyonel tarafta gerçekleşen zayıf karlılığa karşın, net finansal giderlerdeki azalma ve diğer faaliyet giderlerindeki artış şirketin net karını olumlu etkiledi. Ayrıca şirketin 2020 yılında satış gelirleri yıllık %19,8 azalış ile 4,5 mlr TL’ye, FAVÖK’ü ise %36,9 düşüş ile 770 mn TL’ye geriledi. Öte yandan şirketin 2020 sonu itibariyle net borcu bir önceki çeyreğe göre %68,1 artış, 2019 sonuna göre %34,9 düşüş göstererek 2,75 mlr TL oldu. Yorum: Net aktif değerine göre %52,3 iskontolu işlem gören Emlak Konut GYO, son bir ayda BIST-100’e paralel performans sergiledi. 4Ç’de şirketin operasyonel karlılığının zayıf gerçekleşmesi ve net borcunun bir önceki çeyreğe göre artmasının, hisse performansına olumsuz yansıyacağını değerlendiriyoruz. Emlak Konut GYO için 2,62 TL hedef fiyatımızı ve uzun vadeli “TUT” önerimizi korurken, kısa vadeli önerimizi “Endeksin Üzerinde Getiri”den “Endekse Paralel Getiri”ye revize ediyoruz."
