Galata Menkul, ENKAI-ENKA İnşaat için hedef fiyatını 43,75 TL, tavsiyesini "al" olarak belirledi. Kurumun, Enka İnşaat Değerlendirmesi şöyle:

Enka İnşaat 2022/Q4’de, geçen yılın aynı çeyreğine(2021/Q4) göre; satış gelirlerini %82,0 oranında, FVAÖK rakamını %97,6 oranında ve net kârını da %511,7 oranında artırdı. Şirketin 2022/Q4 çeyreklik kârı, önceki çeyreğe(2022/Q3) göre ise %170,5 oranında artarak; 3.676 Mn TL’lik piyasa beklentisinin de üzerinde 5.006 Mn TL olarak açıklandı. Kârın beklentileri aşmasında, yatırım faaliyetlerinden elde edilen gelirler etkili oldu.

Satış Gelirlerinin Yarısına Yakını İnşaat Segmentinden

2022 ‘nin tamamı için, Enka İnşaat’ın satış gelirleri; önceki seneye(2021) göre %139,7 oranında artışla 61.804 Mn TL düzeyinde gerçekleşti. Satış gelirleri içerisinde en yüksek payı; %49,8’lik oran ve 30.791 Mn TL tutar ile İnşaat segmenti alırken, sırasıyla; Enerji segmenti 21.494 Mn TL, Gayrimenkul Kiralama segmenti 5.540 Mn TL ve Ticaret segmenti de 3.979 Mn TL gelir yazdı. Satış gelirlerinin coğrafi dağılımına bakacak olursak; İç Pazar(Türkiye) 33.470 Mn TL ile başı çekerken, iç pazarı; Rusya-Kazakistan- Gürcistan hattı 18.538 Mn TL, Avrupa pazarı 3.623 Mn TL ve diğer bölgeler de 6.173 Mn TL ile takip etti. Grup, sınırlı bölge sektörlerde şahıs ve gruplarla çalışmanın doğuracağı aşırı yoğunlaşma riskine karşı; satış faaliyetlerini çeşitlendirerek, kredi riskini yönetmektedir.

2022/Q4 ‘de ise, satış gelirleri %13,1 azalışla 17.560 Mn TL olurken; SMM oranının 77,41’den 78,90’a yükselmesi ve faaliyet giderlerindeki artışla, çeyreklik FVAÖK rakamı da %19,8 oranında geriledi. Brüt kâr ve FVAÖK marjlarındaki düşüşe karşın; yatırım gelirlerinin desteklemesi ile net kâr marjı yükseldi. Yurt dışı satışların payı, önceki çeyrekteki(2022/Q3) %39 seviyesinden %47’e yükselirken; bu kapsamda şirketin net yabancı para pozisyonu da 8.075 Mn TL’den 9.713 Mn TL’ye çıktı. Şirketin, özsermaye kârlılığı ise; 2021/Q1’de 13,3 seviyesinden başlayan gerileme ile 2022/Q2’de -3,7 seviyesine kadar inip, son iki çeyrekte oluşan kısmi toparlanma ile 2022/Q4’de 1,9 düzeyinde gerçekleşti.

Değerlendirme

Şirketin açıklamış olduğu bilanço ve geleceğe yönelik beklentiler göz önünde bulundurulduğunda, 12 aylık dönem boyunca AL tavsiyesi ile 43,75 TL hedef fiyat belirliyoruz.