Şeker Yatırım, EREGL-ERDEMİR için tavsiyesini "tut" tan "al"a yükseltti, hedef fiyatını 42.6 TL olarak korudu. Ereğli hisseleri son kapanışını (2 Mayıs 2023) 32,24 TL'den gerçekleştirmişti. Hedef fiyat son kapanışa oranla yüzde 32 prim potansiyeli barındırıyor. 

Şeker Yatırım'ın Ereğli değerlendirmesi şöyle:

Erdemir, 1Ç23’de 90,3mn TL (yıllık 98% düşüş) net kar rakamı açıkladı. Açıklanan net kar rakamı bizim 63mn TL net kar beklentimizin hafif üzerinde gerçekleşirken piyasa beklentisi 16mn TL zarar elde edilmesi yönündeydi. Yüksek seyretmeye devam eden maliyetler ve net 393mn TL’lik finansman gideri sonucunda şirket 14mn TL vergi öncesi zarar kaydetti. 174mn TL’lik ertelenmiş vergi geliri şirketin net kar pozisyonuna geçmesinde etkili oldu. 

1Ç23’de Erdemir, bizim beklentimiz olan 22.023mn TL ve piyasa beklentisi olan 24.444mn TL’nin üzerinde 26.273mn TL (yıllık %10 azalış) net satış geliri kaydetti. Devam eden zayıf talep koşulları ve ürün fiyatları, ayrıca 6 Şubat tarihinde Kahramanmaraş merkezli deprem sonrası İsdemir tesislerinde üretimin durması da üretim ve satış koşulları üzerinde negatif etki yarattı. 1Ç23’te üretim geçtiğimiz yıla göre Ereğli tesislerinde %11, İsdemir tesislerinde %55 geriledi. Satış hacmi Ereğli tesislerinde yatay kalırken İsdemir tesislerinde %46 düşüş kaydetti. 1Ç23’te toplam satış hacmi 1,6mn ton oldu (4Ç22: 1,9mn ton, 1Ç22: 2mn ton). TL’deki değer kaybı bu çeyrekte de ciroyu destekleyen unsur olarak öne çıktı. 

FAVÖK 1Ç23’de bizim 510mn TL beklentimizin ve piyasa beklentisi olan 482mn TL’nin oldukça üzerinde 1.389mn TL seviyesinde gerçekleşti. 
Borçuluk kontrol edilebilir seviyelerde.. Şirketin net borç pozisyonu hem geçen çeyreğe hem 1Ç22’ye göre artış göstererek 14.863mn TL seviyesine ulaşsa da Net Borç/FAVÖK rasyosu 0,81x ile kısa vadeli borçların ödenme gücünün bulunduğunu gösteriyor. 

Erdemir, 14 Şubat 2023 tarihinde pay geri alımı gerçekleştireceğini ve bu kapsamda 2.000.000.000 TL (2 milyar TL) fon ayrıldığını duyurmuştu. 27 Nisan 2023 tarihinde yapılan yeni bir açıklama ile pay geri alımı için ayrılan fon 1 Milyar TL’ye düşürülürken geri alım için şirket içerisinde yetkililerin belirlendiği duyuruldu. Bu kapsamda ilk pay geri alımı 28 Nisan 2023 tarihinde 32,94 TL-33,62 TL fiyat aralığından (ortalama 33,23 TL) 7.500.000 adet pay geri alınarak gerçekleştirildi ve pay geri alımı için ayrılan tutarın %24,9’u kullanıldı. 
6 Şubat’ta gerçekleşen Kahramanmaraş merkezli ve 11 ili etkileyen depremler sonrasında, Şirket’in bağlı ortaklığı İskenderun Demir ve Çelik A.Ş.'de durum tespit çalışmaları tamamlanıncaya kadar üretime ara verilmişti. 24 Şubat 2023 tarihinde üretimin deprem öncesi seviyelere ulaştığı açıklandı. (Sigorta ekspertiz ve hasar tespit çalışmaları devam etmekte olup İsdemir’in deprem kaynaklı oluşacak hasarları sigorta teminatı kapsamındadır.) 

Şirket bu yıl temettü ödemeyecek.. Şirket, yatırım döneminde olması nedeniyle sağlıklı nakit akışının devam ettirilmesi amacıyla bu yıl nakit kar payı dağıtılmayacağını veya pay biçiminde ödeme gerçekleştirilmeyeceğini duyurdu. 

Çin’in 0 covid politikasından vazgeçmesine rağmen küresel talepte azalma ve önemli ekonomilerden gelen imalatta daralma sinyalleriyle HRC fiyatları tekrar düşüşe geçti. Diğer taraftan İsdemir tesislerinin tekrar faaliyete geçmesinin etkisiyle üretim ve satış tonajında 2Ç23’ten itibaren normalleşme bekliyoruz. 

1Ç23 finansalları ve beklentilerimiz doğrultusunda 12 aylık hedef fiyatımız olan 42,60’ı koruyoruz. EREGL hissesinin 2 Mayıs 2023 kapanış fiyatına göre %29 getiri potansiyeli nedeniyle TUT tavsiyemizi AL’a yükseltiyoruz.