Garanti Bankası GARAN hissesi alınır mı
45İş Yatırım Garanti Bankası-GARAN.IS: 1. Çeyrek Sonuçlarını açıkladı
Marj baskısı diğer gelirler ile hafifliyor, hedef değeri arttırıyoruz.
Gerçekleşen ve Tahminler
Garanti beklentilerin %27 üzerinde ilk çeyrek net karı açıkladı. Ortalama ve bizim beklentimiz olan TL 17,5 milyarın üzerinde, Garanti 204’ün ilk çeyreğinde TL 22,3 milyar solo net kar açıkladı. Açıklanan kar ile tahminler arasındaki farkın sebebi beklentilerden kuvvetli ana faaliyet gelirleri ile karşılık giderlerinin yine beklenti altında kalması olarak açıklanabilir. Banka yılın ilk çeyreğinde %36’lık bir yıllıklandırılmış özkaynak karlılığı açıkladı. Artan fonlama ve swap maliyetleri ile swaplara göre düzeltilmiş bet faiz marjı bir önceki çeyreğe göre 220 baz puan gerilerken burada bu çeyrek daha düşük yazılan TÜFEX gelirlerinin de payı bulunuyor. Garanti, ilk çeyrekte TÜFEX portföyünden TL 8.4 milyar gelir yazarken bu rakam bir önceki çeyrekte TL 15.2 milyar düzeyinde bulunuyordu. Marjlar ve net faiz geliri üzerindeki baskının diğer gelir kalemlerindeki güçlü görünüm ile hafiflediğini görüyoruz. Çeyreksel olarak %15 ve yıllık %208 artış gösteren net komisyon gelirleri en önemli faiz dışı gelir kalemini oluştururken, yüksek swap maliyetlerine rağmen net trading gelirleri de %39 çeyreklik artışla TL 4.9 milyar seviyesine yükselerek karlılığa katkıda bulundu. Takibe atılan krediler beklendiği gibi geçen yıl ortalamalarının üzerinde ancak güçlü devam eden tahsilat ve karşılık gelir iptalleri kur harici net risk maliyet rakamını bütçenin de altında 70baz puan gibi çok makul bir düzeye çekti.
Son Çeyrekte Öne Çıkanlar
Yüksek fonlama maliyetleri beklendiği gibi marjları daralttı. TL kredileri çeyrekte %156 oranında artarken, döviz kredileri ise dolar bazında çeyreklik olarak %2 artış gösterdi. Swaplara göre düzeltilmiş net faiz marjı çeyrekte fonlama ve swap maliyetlerinin artışı nedeniyle 220 baz puan çeyreklik daralırken, TÜFEX gelirlerine baz teşkil eden enflasyon varsayımının %40 kullanımı sonucu bu portföyden elde edilen gelir TL 8,4 milyar olarak gerçekleşti. Bu rakam bir önceki çeyrekte %62 enflasyon ile TL 15.2 milyar olarak gerçekleşmişti. Marjların özellikle sene sonuna doğru aktif getirilerinin artışı (yeniden fiyatlamasıyla) yükselişe geçeceğini öngörüyoruz. Bankanın swap ve tüfex harici çekirdek marjlarının senenin kalan kısmında güçlenmesini bekliyoruz.
