Garanti BBVA Yatırım, ULKER-Ülker için hedef fiyatını 215 TL, tavsiyesini "endeks üstü getiri" olarak korudu. Raporda şu satırlara yer verildi:

Sonuçlar Beklentiyi Karşılamadı

Ülker, 2Ç24’te piyasa beklentisi olan 1,577mnTL’nin %20 altında 1,260mn TL net kar açıklamıştır (GY: 1,750mnTL). Daha düşük satış geliri, daha düşük faaliyet karlılığı ve net diğer gelir, net kârın beklenti altında kalmasında etkili olmuştur. 2Ç23’te yüksek finansal gider sebebiyle 2,471mnTL zarar bulunmaktaydı.

Ülker, 2Ç24’te 2,935mn TL FVAÖK açıklarken, FVAÖK marjı ise %19.2 olarak gerçekleşmiştir. Piyasa beklentisi 3,416mn TL FVAÖK’e karşın %19.5 FVAÖK marjı olması yönündeydi. Yıllık bakıldığında, FVAÖK’te %3 büyüme ve yıllık bazda FVAÖK marjında 1.7pp iyileşme vardır.

Şirketin satış gelirleri piyasa beklentisinin %13 altındadır. Satışlar, yıllık olarak %7, önceki çeyreğe göre ise %28 azalmıştır. 2Ç24’te toplam satış hacmi %1.3 artış kaydederek 153 bin ton olmuştur (2Ç23: 151 bin ton)
Türkiye atıştırmalık sektörü Ocak – Haziran döneminde değer bazında %82.8 genişlemiştir. Bisküvi kategorisi %73.3 kek kategorisi %91.4 ve çikolata kategorisi %92.3 oranında değer bazında büyüme göstermiştir.

2Ç24 itibariyle, şirketin net borcu 21mlrTL’dir (2Ç23 itibariyle: 19.8mlrTL)

Piyasa etkisinin olumsuz olmasını bekliyoruz

Ülker’in açıkladığı sonuçlar beklentiyi karşılayamamıştır. Bu nedenle ULKER’de 2Ç24 sonuçlarının hisse etkisinin olumsuz olmasını bekliyoruz.

Şirket için 215.0TL olan hedef fiyatımızı ve Endeks Üzeri (EÜ) olan tavsiyemizi devam ettiriyoruz.
Şirket 16.00’da telekonferans düzenleyecektir.