Gedik Yatırım'ın önerdiği 11 hisse senedi
1313Turkcell
➢ Telekom sektörünün sözleşmeli müşteri yapısı nedeniyle Turkcell payları, enflasyonist ortamlarda fiyat yansıtma zorluğu nedeniyle 2022 yılında BIST-100’e kıyasla %30’a yakın daha düşük getiri sağladı. Bu derin ayrışmaya karşın 2023 yılı başından günümüze ise yalnızca %2’lik endeks üzeri getiri görüyoruz. 2023 yılında fiyat geçişlerinin ve dolayısıyla ARPU artışlarının daha belirgin olduğunu geçtiğimiz çeyreklerdeki güçlü finansallarda görürken, bu durumun ikinci yarıyılda da devam etmesini; 2024 yılında ise marjların bir miktar daha güçlenmesini bekliyoruz. Şirket; beklentilerin üzerinde seyreden ilk yarıyıl sonuçlarının ardından 2023 yılı beklentilerini yukarı
yönlü revize etmiştir. Halihazırda önceki Şirket beklentilerinden daha güçlü olan beklentilerimizi biz de yeniden revize ediyor; %38,7 seviyesinde varsaydığımız 2023T FAVÖK marjı beklentimizi %42,0’a ve; %38,0 seviyesinde varsaydığımız 2024T FAVÖK marjı beklentimizi ise %42,2’ye revize ediyoruz. FAVÖK seviyesinde 2024 yılında %60’a yakın büyüme bekliyor; benzerlerine ve birçok sanayi şirketine göre daha güçlü bir büyüme potansiyeli sunduğuna inanıyoruz.
➢ Uzun vadede ise; mobil penetrasyonun gelişmiş ülkelerde %135 seviyelerine kadar akınsandığını, Türkiye’de de sosyal medya kullanım alışkanlıkları/genç nüfus oranı/çevre ülkelerden alınan göç/populasyon artış hızı vb. sebeplerden ötürü gelecek yıllarda penetrasyondaki artışın ivmelenmesini bekliyoruz. Benzer durumun genişbant tarafında da Turkcell’e büyüme avantajı sunacağını düşünüyoruz.
➢ Ülke genelinde yatırımlarla genişleyen fiber ağının da etkisiyle 5G teknolojisinin etkin kullanımının gelecek yıllarda başlaması öngörülüyor. Pilot bölge olarak seçilen Istanbul Havalimanı’nın bazı noktalarında kullanımına başlanan 5G teknolojisine geçişin sektör oyuncuları ve Turkcell için özellikle data kullanımı tarafında önemli atılımlar sağlayacağını düşünüyoruz. Yine uzun vadede; 5G, IOT, Fintech, Metaverse gibi alanların/teknolojilerin olgunlaşmaya başlamasının ardından mobil operatörlerin hali hazırdaki defansif yapılarına ek olarak, gelecek birkaç on yıllık periyotta önemli büyüme avantajlarının bulunduğuna da inanıyoruz.
➢ Şirket payları, 2023 ve 2024 beklentilerimize göre 3,8x ve 2,4x FD/FAVÖK çarpanları ile işlem görmektedir.
