İki aracı kurumdan Albaraka Türk tavsiyesi
33Yapı Kredi Yatırım,Albaraka Türk hedef fiyatını 1,35 TL'den 1,40 TL'ye revize ederken, 'Endeksin Altında Getiri' tavsiyesini korudu.
Yapı Kredi Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Albaraka 3Ç20 Finansal Sonuçları
Albaraka’nın net karı 3Ç20’de 75 milyon TL seviyesinde gerçekleşti (YKY beklentisi: 50 milyon TL ve piyasa beklentisi 65 milyon TL). Net kar bu çeyrekte çeyreklik %47 artış gösterirken, 3Ç19’daki 38 milyon TL zarara göre olumlu bir yıllık gelişim gösterdi. 3Ç20 özkaynak karlılığı %7.6 seviyesinde gerçekleşti (2020 ilk 9 ay: %4.7).
Karlılığın beklentimizden daha iyi gelişmesinde bu çeyrekte bankanın 817 milyon TL’lik bir takipteki kredi portföyünü canlı kredilere transfer etmesi, 45 milyon TL’lik takipteki kredi portföyünü ise aktiften silmesi ve bu işlemler kaynaklı karşılık iptalleri etkili oldu. Banka bu durumu kredi portföyünün karşılık oranlarını arttırarak bir miktar dengeledi. Olumsuz olarak ise bu çeyrekte net takipteki girişler 394 milyon TL gibi yüksek bir seviyeye ulaştı (ilk 6 ayın çeyreklik ortalaması 100 milyon TL).
Albaraka’nın 3Ç20 net karı piyasa beklentisinin %15 üzerinde gerçekleşti. Sonuçları hisse için sınırlı olumlu olarak değerlendiriyoruz. Albaraka için Endeks altı getiri tavsiyemizi koruyoruz ve 12 aylık hedef fiyatımızı 1.40TL/pay olarak güncelliyoruz (önceki hedef fiyat: TL1.35/pay). Hedef fiyatımız %18 aşağı risk taşımaktadır. Albaraka 2021 tahminlerimize göre 0.5x F/DD ve 7.5x F/K oranları ile işlem görmektedir. Bu çarpanları ileri dönük karlılık görünümü beklentimiz doğrultusunda pahalı buluyoruz.
Banka için 2020 ve 2021 özkaynak karlılığı beklentimiz sırasıyla %5.3 ve %7.3 seviyelerindedir. Banka yönetimi bugün saat 11:00’de 3. çeyrek finansalları ile ilgili telekonferans düzenleyecek. Albaraka’nın swaplardan arındırılmış net faiz marjı çeyreklik 17 baz puan artış gösterdi. Komisyon gelirleri yıllık %18 düşüş gösterirken, faaliyet giderleri ise yıllık %20 artış gösterdi. Takipteki kredi oranı üçüncü çeyrekte 180 baz puan gerileyerek %4.6 seviyesinde gerçekleşti.
Net risk maliyeti ise 3. çeyrekte 270 baz puan seviyesine yükseldi (2Ç20: 110 baz puan). Bu artışta tüm kredi aşamlarında belirgin olarak yükseltilen karşılık oranları etkili oldu. Takipteki kredilerin toplam karşılık oranı bu sayede %85 seviyesine yükseltildi (2Ç20: %60). Bu oran takibimizdeki diğer bankalara göre daha düşük seviyededir.
Albaraka’nın sadece banka sermaye yeterlilik ve çekirdek sermaye oranları sırasıyla %15.3 ve %7.9 seviyelerinde gerçekleşti. Bankanın güncel çekirdek sermaye oranı asgari yasal orana oldukça yakındır ve bu konu banka ile ilgili en kritik çekincelerimizden bir tanesidir."
