İş Yatırım 2 hisse için AL önerisi verdi
34İş Yatırım, Aksigorta için 7,34 TL hedef fiyat ile 'AL' tavsiyesini korudu. Değerlendirmede şöyle denildi:
"Aksigorta 2020’nin ilk çeyreğinde TL 89mn net kar açıkladı .
Açıklanan kar rakamı bizim beklentimiz olan TL 97mn ve piyasa beklentisi olan TL 94mn’un hafif altında gerçekleşti. Şirketin yıllıklandırılmış öz kaynak karlılığı ilk çeyrekte %58’e ulaştı.
Beklentimiz ile gerçekleşen net kar arasındaki farkın ana nedeni finansal gelirlerin yüksek piyasa oynaklığı nedeniyle tahminimize göre bir miktar düşük gelmesi olarak gözüküyor. Şirketin ana faaliyetlerine bağlı kar marjları son bir yılın en yükseğine ulaşmış durumda. Bu anlamda şirket büyüme ve ana gelir kalemleri anlamında ilk çeyrek sonunda son derece kuvvetli bir tablo ortaya koymuş durumda.
Kombine oranlar düşüyor, marjlar yükseliş eğiliminde. Özellikle kasko ve zorunlu trafik segmentlerinde şirketin doğal Pazar payı olan %9un üzerine çıkılmasıyla brüt yazılan primler yıllık olarak %17 oranında artış gösterdi.
Şirket trafik ve sağlık segmentlerinde güçlü bir performans ortaya koyarken bazı kurumsal poliçelerin 2019 yılında yenilenmemesi sebebiyle diğer trafik dışı segmentlerinde sektöre göre daha az büyüme kaydetti. Bununla birlikte kombine oranlarının geçen seneye göre 800 baz bir önceki çeyreğe göre 200 baz puan gerilemesi marjların kuvvetlendiği anlamına geliyor. Trafik segmentlerinde hasara frekanslarının çok önemli düşüşü bu marjların artışındaki en önemli faktör. Burada düşen hasar frekanslarının sadece virüs etkisine de bağlı olmadığını hatırlatalım ama virüs sonrası hareketliliğin azalması ve trafiğin düşüşü ile hasara frekanslarında güçlü bir geri çekilme halen devam ediyor.
Yatırım portföyünün getirisi bir miktar geriledi.
Şirketin finansal gelirleri düşen faiz ve mart sonunda hisse senedi piyasasındaki güçlü satış ile gerilemiş gözüküyor fakat burada görece düzelmenin önümüzdeki çeyreklerde gerçekleşmesini bekliyoruz. Şirket ‘in TL 2.6 milyar TL’lik bir yatırım portföyü var ve yatırımların çoğunu getirisi düşen mevduatlardan yüksek kaliteli şirket tahvilleri, eurobond ve devlet tahvillerine kaydırma süreci hızlanmış durumda.
Piyasa tepkisi olumlu olmalı. Tahminlerin altında kalan net kar rakamına rağmen şirketin ana faaliyet gelir ve marjlarındaki güçlü görünüm piyasada olumlu tepkiye sebep verebilir. Şirket virüs sonrası
%15-25 oranındaki sene başında paylaştığı brüt prim üretim rakamının yakalanamayacağı ama karın %10’a kadar artış hedefinin korunduğunu bildirdi. Bizde bu sene şirketin karında %10 artış olacağı öngörümüzü koruyoruz. Bu sene için şirketin beklenen öz kaynak karlılığı %40 civarında. Aksigorta için AL demeyi sürdürüyoruz."
